Vakıf Yatırım, TRGYO - Torunlar GYO için hedef fiyatını 118 TL'den 135 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Vakıf Yatırım, Torunlar GYO’nun 1Ç26 sonuçlarını genel olarak olumlu değerlendirdi ve şirket için kısa vadeli Endeksin Üzerinde Getiri ile uzun vadeli AL görüşünü korudu. Raporda, yılın ilk çeyreğinde satış gelirlerinin yıllık %24 artışla 2,9 mlr TL’ye ulaştığı belirtildi. Satış gelirlerinin %73’ünün kira gelirinden oluştuğu, AVM ve ofis kira gelirlerinin ise geçen yılın aynı dönemine göre %31,1 arttığı ifade edildi. AVM’lerde mağaza ciroları yıllık %35,1 artarken ziyaretçi sayısı da %7,6 yükseldi.
Şirketin FAVÖK’ü yıllık %39,2 artışla 2,1 mlr TL’ye çıkarken FAVÖK marjı 8,1 puan artarak %74,6 seviyesinde gerçekleşti. Net dönem kârı yıllık %67,4 artışla 1,7 mlr TL oldu. Bu dönemde 115,3 mn TL ertelenmiş vergi geliri ve net finansman gelirleri kârlılığı destekledi. Buna karşın 2,2 mlr TL tutarındaki parasal kayıp kalemi baskı yarattı.
Raporda, 4Ç25 döneminde 20,7 mlr TL olan net nakit pozisyonunun Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM’lerin satın alımı nedeniyle 5,6 mlr TL seviyesine gerilediği aktarıldı. Şirketin 1Ç26’da Paşabahçe projesine 14,2 mn TL, Karaköy Otel Projesi için 608 bin TL, Torun Center için 44,4 mn TL ve diğerlerine 16,0 mn TL olmak üzere toplam 75,1 mn TL yatırım harcaması yaptığı belirtildi. Ayrıca aktiflerin %78’inin yatırım amaçlı gayrimenkuller, özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar, stoklar ve maddi duran varlıklardan oluştuğu, %17’sinin ise nakit, nakit benzeri ve finansal varlıklardan oluştuğu kaydedildi.
Şirketin net aktif değeri 2025 yılının son çeyreğine göre %1,1 artarak 145,3 mlr TL’ye yükseldi. Hisse fiyatının son kapanış bazında NAD’ye göre %28 iskontolu işlem gördüğü vurgulandı. Vakıf Yatırım, güçlü ana kalem büyümesi ve artan yatırımlara rağmen net nakit pozisyonunun korunmasını gerekçe göstererek hisse başı hedef fiyatı 118,0 TL’den 135,0 TL’ye revize etti. Raporda, piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasının beklendiği ve en kritik çıkarımın operasyonel iyileşme ile değerleme iskontosunun hâlâ cazip olduğudur.
