Tacirler Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 352,00 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş’ın Mayıs ayı ürün marjlarında orta distilat tarafında normalleşme eğilimi devam etmiştir. Motorin marjı aylık bazda %13, jet yakıtı marjı ise %26 gerilemiştir. Buna karşılık hafif distilat ürünlerde benzin marjı %210 artarak güçlü bir toparlanma göstermiş ve yeniden 5 yıllık ortalamasının üzerine çıkmıştır. Fuel oil marjı ise negatif bölgede kalmaya devam etmekle birlikte -32,9 $/v seviyesinden -17,6 $/v seviyesine iyileşmiştir. Yıllık bazda bakıldığında motorin marjı %183, jet yakıtı %200 ve benzin marjı %68 artış göstermiştir.
Türkiye akaryakıt piyasasında 2026 yılı Mart itibarıyla motorin satışları %2,7 artarak 6,0 milyon ton, jet yakıtı satışları %7,8 artarak 1,3 milyon ton ve benzin satışları %11,3 artarak 1,3 milyon ton seviyesine ulaşmıştır. Buna karşılık LPG satışları %2,3 azalarak 0,9 milyon ton olmuştur. Bu veriler, akaryakıt talebinde özellikle benzin ve jet yakıtı tarafında güçlü bir büyüme eğilimi olduğunu, LPG tarafında ise zayıflama yaşandığını göstermektedir.
Tüpraş, 2025 yılında net rafineri marjı beklentisini yukarı yönlü revize ederek 6,0 – 6,5 $/v bandına çekmiş ve yılı 7,0 $/v ile beklentinin üzerinde tamamlamıştır. 1Ç26 döneminde ise net rafineri marjı 9,4 $/v seviyesine yükselerek hem önceki çeyreklerin hem de şirketin 2026 yılı için belirlediği 6 – 7 $/v hedef bandının üzerinde gerçekleşmiştir. Model portföyde yer alan Tüpraş için 352 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunmaktadır.
