Gedik Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 436,8 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Tüpraş 2Ç26’da güçlü operasyonel performans sergiledi ve net kâr ile FAVÖK rakamları beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç26 net satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %59,69 artışla 386.420 milyon TL oldu. İlk 6 ayda net satışlar %42,81 artışla 662.788 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK 2. çeyrekte yıllık %196,16 artışla 54.343 milyon TL’ye yükseldi. İlk 6 ay FAVÖK %122,61 artışla 71.246 milyon TL oldu.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte 648 baz puan artışla %14,1’e çıktı. İlk 6 ayda FAVÖK marjı 385 baz puan artışla %10,7 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr 2. çeyrekte yıllık %290,91 artışla 45.877,72 milyon TL oldu. İlk 6 ay net kâr %319,87 artışla 49.848 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirketin net nakit pozisyonu, ikinci temettü ödemesi ve devam eden yatırım harcamalarına rağmen güçlü serbest nakit akışı sayesinde 186,3 mlr TL’ye yükseldi.
Analist, 2Ç26 net kârın 30,7 mlr TL seviyesindeki konsensüs beklentisinin ve 30,6 mlr TL seviyesindeki kendi tahmininin belirgin şekilde üzerinde geldiğini belirtti. FAVÖK de 39,2 mlr TL’lik konsensüs ve 40,3 mlr TL’lik tahmini aştı. Güçlü sonuçların temel nedenleri olarak olağanüstü güçlü rafineri marjları, tarihi yüksek orta distilat crack marjları, dayanıklı benzin marjları ve %96 kapasite kullanım oranı gösterildi. Tüpraş’ın 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini önceki 6–7 USD/varil seviyesinden 13–15 USD/varil seviyesine yükseltmesi, kârlılık görünümünü destekleyen en önemli unsur olarak öne çıktı.
Gedik Yatırım, revize marj beklentisinin kendi 10 USD/varil tahminlerinin de belirgin üzerinde olduğunu ve mevcut kâr tahminleri açısından anlamlı yukarı yönlü potansiyele işaret ettiğini ifade etti. Şirketin diğer operasyonel beklentilerini koruması, yılın geri kalanına ilişkin belirsizliği azaltan bir gelişme olarak değerlendirildi. Analist, güçlü serbest nakit akışı ve yüksek net nakit pozisyonu nedeniyle Tüpraş’ı hisse senedi piyasasının en güçlü kârlılık hikâyelerinden biri olarak görmeye devam ediyor. Bu nedenle Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 436,8 TL hedef fiyatını korudu.
