KuveytTürk Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 376,9 TL'den 390,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş (TUPRS), 2Ç26'da 386,4 milyar TL net satış geliri, 54,3 milyar TL FAVÖK ve 45,9 milyar TL net kâr açıklayarak Kuveyt Türk Yatırım'ın ve piyasa konsensüsünün belirgin şekilde üzerinde sonuçlar paylaştı. Net kâr kurum beklentisi olan 32,1 milyar TL'yi ve piyasa tahmini olan 33,4 milyar TL'yi büyük farkla aşarken, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %290 yükseldi. Bu olağanüstü performansın arkasında İran-ABD savaşı kaynaklı ürün marjlarındaki hızlı artış, kurumlar vergisi indiriminin ertelenmiş vergi hesaplarına olumlu etkisi ve parasal kazanç/kayıp kaleminin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi yer aldı. FAVÖK marjı 1Ç26'daki %6,1'den 2Ç26'da %14,1'e fırlarken, net kâr marjı da %1,4'ten %11,9'a yükseldi.
Ürün marjları tarafında Hürmüz Boğazı'nın kapanması sonrası yaşanan gelişmeler belirleyici oldu. Benzin marjı 1Ç26'daki 14,0 dolar/varilden 24,3 dolar/varile, motorin marjı 34,0'dan 49,3 dolar/varile yükselirken, jet yakıtı marjı Körfez Bölgesi'ndeki ticaret akışının kısıtlanması ve rafineri kesintileri nedeniyle 52,0 dolar/varil ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Kapasite kullanım oranı %96 ile güçlü seyrederken, şirket 6,9 milyon ton üretim ve 7,9 milyon ton satış gerçekleştirdi. Şirket yönetimi 2026 yılı net rafineri marj beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varile, üretim beklentisini ise 29 milyon tondan 30 milyon tona yükseltti.
Kuveyt Türk Yatırım, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatını 376,90 TL'den 390,20 TL'ye revize ederek "AL" tavsiyesini ve model portföydeki yerini korudu; %34 yükseliş potansiyeline dikkat çekti. Ancak kurum, marjların temmuz ayı itibarıyla zirve seviyeye ulaştığını ve net kâr görünümünde bu çeyrek bilançonun zirve nokta olarak konumlandırıldığını belirtiyor. İlerleyen dönemlerde başta motorin olmak üzere marjlarda normalleşme sürecinin yaşanabileceği öngörülmekle birlikte, sınırlı yeni rafineri kapasitesi ve arz-talep dengesindeki bozulma nedeniyle marjların tarihsel ortalamaların üzerinde kalmaya devam etmesi ve şirketin bilançosunu desteklemeyi sürdürmesi bekleniyor.
