Ak Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 330 TL, tavsiyesini NÖTR olarak belirledi.
Türk Hava Yolları (THYAO), 2Ç26'da 198 milyon dolar net kâr açıklayarak hem piyasa beklentisi olan 252 milyon doların hem de Ak Yatırım'ın kendi beklentisi olan 323 milyon doların belirgin şekilde altında kalarak zayıf bir sonuç ortaya koydu. THY tanımlı FAVÖK ise 699 milyon dolar ile piyasa beklentisinin (785 milyon dolar) %11, kurum beklentisinin (797 milyon dolar) %12 altında gerçekleşti. Net kârdaki sapmanın temel nedeni, beklentinin 75 milyon dolar altında kalan faaliyet kârı ve beklentinin 50 milyon dolar üzerinde gerçekleşen net finansman giderleri oldu. Ak Yatırım, devam eden jeopolitik belirsizlik nedeniyle yönetimin öngörü paylaşmamayı tercih ettiğini belirtirken, hissenin güne negatif tepkiyle başlamasını bekliyor.
Gelir tarafında net satışlar yıllık %20,5 artışla 7,2 milyar dolara yükselerek beklentilerin hafif üzerinde kaldı. Yolcu gelirleri %15 artışla 5,7 milyar dolara ulaşırken, kargo gelirleri %58'lik güçlü artışla 1,27 milyar dolara çıktı ve beklentiyi aştı. Sınırlı kapasite artışına (AKK yıllık sadece %1,2) rağmen doluluk oranı 1,8 puan artışla %84,0'e ulaşırken, ÜYK başına yolcu geliri yıllık %11,1 artışla 9,83 dolar sente yükseldi. Orta Doğu ve Uzak Doğu'da birim yolcu gelirlerinde sırasıyla %22,6 ve %19,5 ile en güçlü artışlar görülürken, kargo hacmi %11,3 artışla 601 bin tona ulaştı.
Sonuçlardaki en önemli negatif sürpriz yakıt maliyetlerinden kaynaklandı. Toplam faaliyet giderleri yıllık %37 artışla 7,38 milyar dolara yükselerek beklentinin %2 üzerinde gerçekleşti; birim yakıt gideri yıllık %91 artışla 4,03 dolar sente çıkarak beklentiyi %5,7 aştı. THY tanımlı FAVÖK marjı %22,9'dan %9,7'ye sert gerilerken, FAVKÖK marjı da 13,1 puan daralarak %12,6'ya indi. Yönetim, GTF motor kaynaklı yere indirmelerin yakıt hariç birim gider artışına yaklaşık 2 puan katkı yaptığını belirtti.
Şirketin faaliyet kârı köprüsüne göre, yakıt maliyetlerindeki artış ana faaliyet kârını yıllık yaklaşık 1,31 milyar dolar olumsuz etkilerken, daha yüksek birim yolcu gelirleri, artan doluluk oranı ve güçlü kargo operasyonları bu olumsuz etkiyi kısmen dengeledi ama fazlasıyla telafi edemedi. Ak Yatırım, THY için "Nötr" görüşünü ve 330 TL'lik 12 aylık hedef fiyatını bu raporda değiştirmedi; hedef fiyat sadece rapor başlığında referans olarak yer aldı ve ayrı bir revizyon açıklanmadı.
