Vakıf Yatırım THYAO - Türk Hava Yolları hissesi için hedef fiyatını 470 TL, tavsiyesini AL olarak korudu
Türk Hava Yolları 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 883 milyon dolar net kâr açıklayarak piyasa beklentilerinin (588 milyon dolar) belirgin şekilde üzerinde bir sonuç elde etti. Net kâr yıllık bazda %23,8 artış gösterirken yatırım portföyünden elde edilen gelirler kârlılığı destekledi. Ancak 2025 yılının tamamında yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin gerilemesi ile birlikte artan personel ve vergi giderleri nedeniyle net kâr yıllık %15 düşüşle 2,91 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Gelir büyümesinde yolcu tarafındaki güçlü hacim artışı etkili oldu. 4Ç25 döneminde yolcu sayısı yıllık %15,7 artarak 23,3 milyon seviyesine ulaştı. 2025 yılının tamamında toplam yolcu sayısı %8,8 artışla 92,6 milyon olurken dış hat yolcu sayısı %11,2 artarak 60,7 milyon seviyesine yükseldi. Yolcu kapasitesi yıl genelinde %7,5 artarken doluluk oranı %82,2’den %83,2’ye yükseldi. Dördüncü çeyrekte satış gelirleri yıllık %11,9 artışla 6,28 milyar dolar seviyesine ulaştı. Yolcu gelirleri %12,7 artışla 5,04 milyar dolara çıkarken kargo gelirleri taşınan hacmin %16,6 artmasına rağmen %3,4 artışla 981 milyon dolar oldu. Yolcu RASK ise yıllık %2 artarak 7,21 US cent seviyesine yükseldi.
Operasyonel kârlılık tarafında FAVÖK 4Ç25’te yıllık %23,5 artışla 1,31 milyar dolar olarak gerçekleşti ve piyasa beklentilerinin hafif üzerinde geldi. 2025 yılının tamamında FAVÖK 5,06 milyar dolar ile yıllık bazda yatay seyretti. FAVKÖK ise dördüncü çeyrekte %15,4 artarak 1,45 milyar dolara yükseldi ve marj %23,2 seviyesinde gerçekleşti. Akaryakıt hariç birim maliyet (CASK ex-fuel) %2 gerilerken akaryakıt maliyetlerindeki %8 artış nedeniyle toplam CASK yıllık %0,5 artış gösterdi.
Hisse performansı son bir ayda BIST 100 endeksine göre %3,6, yılbaşından bu yana ise %6,8 negatif ayrıştı. Dördüncü çeyrekte operasyonel performans beklentilerin hafif üzerinde, net kâr ise beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Bu doğrultuda THY için 470 TL hedef fiyat korunurken kısa vadede “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadede ise “AL” tavsiyesi sürdürülüyor.
