Şeker Yatırım, THYAO için 445 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Türk Hava Yolları 1Ç26’da piyasa ortalama beklentisinin %108 üzerinde, kurum beklentisinin ise %17 altında net kar açıklayarak 1Ç25’teki US$ 44mn zarardan US$ 227mn kara döndü. Yatırım faaliyetlerinden gelirlerin güçlü katkısı ve ertelenmiş vergi gelirlerinin pozitif etkisi bu sonuçta belirleyici oldu. Şirketin toplam yolcu sayısı 1Ç25’e göre %12,7 artarak 21.3mn’a ulaştı ve toplam kargo hacmi yıllık %14,8 yükseldi. Buna paralel satış gelirleri yıllık %21,1 artışla US$ 5.917mn seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 1Ç26’da yıllık %17,5 artışla US$ 591mn oldu ve piyasa ortalama beklentisinin %9 altında kaldı. FAVKÖK marjı yıllık 0,6 y.p. düşüşle %13,0 seviyesine geriledi. Yolcu gelirleri yıllık %20 artış gösterirken, kargo gelirleri jeopolitik nedenlerle piyasa arzındaki daralmadan dolayı yıllık %29,5 artarak US$ 987mn oldu. AKK başına elde edilen birim gelirler (AKTK dâhil) yıllık %8,2 artışla US¢7.54’e yükseldi ve yolcu RASK’ı yıllık %9,5 artarak US¢7,06 oldu.
Yakıt hariç birim giderler yıllık %18,7 artarak US¢7,44 seviyesinde gerçekleşti. Yeni toplu iş sözleşmesi nedeniyle personel birim giderleri US¢2.21’den US¢2.72’ye yükseldi. Avrupa’daki yükselen ücret tarifeleri nedeniyle havalimanı birim giderleri, kapasite arzındaki mevsimsel düşüş ve GTF motor sorunlarının devam etmesi de maliyetleri yukarı çekti. Akaryakıt birim giderleri ise hacim artışı ve yükselen yakıt fiyatları nedeniyle US¢2.21’den US¢2.54’e çıktı.
Kurum, 1Ç26 sonuçlarının beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kâr ve çift haneli yolcu büyümesi ile yüksek doluluk oranı sayesinde hisse performansına kısa vadede pozitif etki yaratabileceğini belirtti. Bununla birlikte artan jeopolitik belirsizlikler, jet yakıtı fiyatlarındaki yukarı yönlü riskler ve Orta Doğu hava sahasına yönelik olası kısıtlamaların operasyonel verimlilik üzerinde baskı yaratabileceği vurgulandı. THY payları için 445,00 TL hedef fiyat korunurken AL önerisi sürdürüldü ve cari fiyat 314,50 TL üzerinden %41 prim potansiyeli ifade edildi.
