Deniz Yatırım, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 148,2 TL'den 181,6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Garanti BBVA 2Ç25 Finansalları: Beklentileri Aşan Net Kar ve Olumlu Görünüm Garanti BBVA, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin üzerinde 28,3 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı çeyreksel bazda (ç/ç) %12,0, yıllık bazda (y/y) %25,8 artarken, bu dönemde özsermaye karlılığı %31,6 olarak gerçekleşti. Açıklanan sonuçları beklenti üzeri olmasının yanı sıra, bilanço yapısının düşen faiz ortamında yılın ikinci yarısında marjı yukarı çekebileceği için olumlu değerlendiriyoruz. Öne Çıkan Hususlar Garanti BBVA için "AL" önerimizi koruyor ve hedef fiyatımızı 148,20 TL'den 181,60 TL'ye yükseltiyoruz. Bu dönemin öne çıkan hususları şunlardır: TL Kredi Büyümesi: %10,6 ç/ç TL kredi büyümesi gerçekleşti. Bireysel segment (konut: %9,9, taşıt: %3,2, tüketici kredisi: %16,9 ve kredi kartı: %11,8 büyüme) TL ticari kredilere (%7,5 ç/ç artış) göre daha hızlı büyüdü. YP Kredi Büyümesi: USD bazında %6,9 ç/ç artış gösterdi. Net Faiz Marjı (NIM): TL kredi/mevduat faiz makası marja 96 baz puan pozitif katkı sağlamasına rağmen, TÜFE'ye endeksli bonoların 15 baz puan, swap giderlerinin 37 baz puan ve banka plasmanlarının 100 baz puan negatif etkisi olduğu için marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 47 baz puan geriledi. Vadesiz Mevduat: Vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 2,5 puan artarak %40,7 olarak gerçekleşti. Net Takibe İntikal ve Karşılıklar: Net takibe intikal ~13,5 milyar TL olarak gerçekleşti. Bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 15 puan ç/ç gerileme ile %120,4, net kredi riski ise kur etkisi dahil 40 baz puan ç/ç gerileme ile %1,9 olarak gerçekleşti. Kredi Kalitesi: Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %11,1, takipteki kredi oranı ise %3,0 oldu. Giderler ve Hizmet Gelirleri: Faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Y25'te sırasıyla yıllık %68,0 ve %60,0 artış gösterdi. Değerleme ve Gelecek Görünümü Garanti BBVA, 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %38,0 özsermaye karlılığı, 1,09x Fiyat/Defter Değeri (F/DD) ve 3,54x Fiyat/Kazanç (F/K) çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %10,2 ve %65,4) ve %19,3 Sermaye Yeterlilik Rasyosu (SYR) (Çekirdek SYR: %15,9) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %89,2 seviyesindeki TL mevduatın krediye dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu değerlendiriyoruz. Varlıkların %54'ünün ve fonlamanın %85'inin önümüzdeki üç ay içerisinde yeniden fiyatlanacak olması, 3Ç25'te ve yılın ikinci yarısında faiz marjını yukarı çekebilir.