Halk Yatırım SISE için hedef fiyatını 58.35 TL'den 68.5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şişecam 4Ç25’te 3.885 mn TL net kâr açıklayarak hem piyasa beklentisi olan 1.888 mn TL’nin hem de kurum beklentisi olan 3.121 mn TL’nin üzerinde sonuç açıkladı. Net kârdaki güçlü performansta ertelenmiş vergi geliri, daha düşük net finansman gideri, kur farkı gelirleri ve parasal pozisyon kazancı etkili oldu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.930 mn TL net zarar açıklamıştı. 2025 yılı toplam net kârı ise yıllık %50 artışla 9.878 mn TL’ye ulaştı. 4Ç25’te 1.291 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilirken, net finansman gideri geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde azalarak 1.254 mn TL oldu.
Ciro performansı da güçlü gerçekleşti. 4Ç25’te konsolide net satış gelirleri yıllık %3,5 artışla 55.182 mn TL’ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Mimari Cam segmenti en yüksek katkıyı sağlarken, yurt içi satışlar çift haneli büyüdü. Endüstriyel Cam segmentinde satışlar artış gösterirken, cam elyafında zayıf talep dikkat çekti. Cam Ambalaj segmenti yıllık %10 büyürken, Kimya segmentinde satışlar %7 geriledi. Cam Ev Eşyası segmentinde ise zayıf talep nedeniyle gelirler yıllık %9 düştü.
Operasyonel tarafta ise performans beklentilerin altında kaldı. 4Ç25’te FAVÖK yıllık %44 artışla 2.930 mn TL’ye yükselse de piyasa ve kurum beklentilerinin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı 1,5 puan artışla %5,3 oldu. Artan lojistik ve personel giderleri faaliyet giderlerini yükseltti ve şirket çeyrekte 1.279 mn TL net faaliyet zararı açıkladı. 2025 genelinde ise FAVÖK %33 artışla 18.831 mn TL’ye, FAVÖK marjı %8,4 seviyesine ulaştı. Net borç 120.773 mn TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 6,41x seviyesinde gerçekleşti.
Şirket mimari cam ve cam ambalaj segmentlerinde yeni yatırımlarını devreye aldı. Bulgaristan ve İtalya’daki yeni kaplamalı cam hatları ile Macaristan’daki cam ambalaj yatırımı devreye girdi. Bu yatırımlarla cam ambalaj kurulu kapasitesinin %6 artışla 3,5 milyon ton/yıla ulaşması hedefleniyor. Son çeyrek sonuçları ciro ve net kâr tarafında güçlü olsa da operasyonel marjların beklenti altında kalması nedeniyle kısa vadeli etkinin negatif olabileceği değerlendiriliyor. Bununla birlikte katma değerli ürün yatırımlarının orta vadede büyüme ve operasyonel verimliliği desteklemesi bekleniyor.
12 aylık hedef fiyat 58,35 TL’den 68,50 TL’ye yükseltilirken “AL” tavsiyesi korunuyor. 2026 yılı için 281,6 milyar TL ciro, 31,5 milyar TL FAVÖK ve 12,4 milyar TL net kâr öngörülüyor.
