Pusula Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 50 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Vakıfbank 2026 ikinci çeyrekte 15,08 milyar TL net kar açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Tahminler Piyasa Beklentisi için 14,03 milyar TL net kar ve Pusula Yatırım için 15,01 milyar TL net kar seviyesindeydi. TÜFE etkisi dahil edilseydi daha güçlü finansallar oluşacağı, buna karşın mevcut çerçevede VAKBN için 50 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesinin sürdürüldüğü belirtildi. Hisse için potansiyel getiri %62,65 olarak verildi.
Net faiz marjı ikinci yarıya kaldı ve swap hariç bazda 70 baz puan daralmayla %3,4’e gerilerken, TÜFE etkisi olan çerçeveye geçildiğinde 40 baz puan artışla %4,5’e yükselebileceği ifade edildi. TL kredi-mevduat makası tarafında ise sıkı para politikası etkisi kaynaklı 180 baz puan daralmayla %3,1’e gerileme görüldü. Net ücret ve komisyon geliri büyümeye devam ederek 2026 ikinci çeyrekte %28,91 artışla 22,4 milyar TL’ye yükseldi. İlk 6 ayda bu kalem %27 büyüyerek 41,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Promosyon giderlerinin 2026 ikinci yarısında normalleşebileceği, giderler tarafında ise ikinci çeyrekte %55,2 artışla 43,8 milyar TL’ye ulaşıldığı aktarıldı. Giderler içinde personel, promosyon, bakım-onarım, regülasyon ve reklam kalemleri öne çıktı. Net ücret ve komisyon/faaliyet giderleri oranı 1,4 puan artışla 51 seviyesine ulaştı ve ikinci yarıda normalleşme beklentisi korunuyor. Takipteki krediler oranı sektörün altında, banka özelinde 85 baz puan artışla %3,35’e çıktı ve karşılık oranı %3,6 ile sektörün üzerinde seyrini sürdürdü.
Seçici kredi çerçevesinin sürdüğü, 2026 ikinci çeyrekte banka kredilerinin TL bazlı %8,1 büyürken YP bazlı %1 daraldığı belirtildi. Bileşik büyüme %6,5 seviyesinde gerçekleşti ve kredilerde toplam, TL ve YP tarafında lider konumun korunduğu vurgulandı. BDDK verilerine göre 2026 ikinci çeyrekte sektör karlılığı %37 yıllık artışla 202,7 milyar TL’ye yükselirken, VAKBN’ın özsermaye karlılığı ise ilk 6 ayda %23,1, ikinci çeyrekte %28 seviyesinde gerçekleşti. Genel çerçevede finansallar olumlu değerlendirilirken, TUFEs etkisinin dahil edilmesi halinde daha güçlü bir görünüm oluşacağına işaret edildi.
