Ziraat Yatırım VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 42.1 TL'den 58.5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Vakıfbank 2025’in son çeyreğinde net dönem kârını çeyreksel bazda %136 artırarak 28.094 milyon TL’ye çıkarmış ve hem piyasa beklentisinin hem de kurum beklentisinin üzerinde sonuç açıklamıştır. Kârdaki güçlü artışta beklentilerin üzerindeki net faiz gelirleri ve öngörülerin altında kalan karşılık giderleri etkili olmuştur. Bankanın 2025 yılı toplam net kârı ise yıllık %73,5 artışla 70.050 milyon TL’ye yükselmiştir.
TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme ve TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen gelirin artmasıyla net faiz gelirleri çeyreksel %79 artarak 66,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri %6 gerileyerek 19,4 milyar TL olurken, karşılık giderleri 16,6 milyar TL seviyesine çıkmıştır. Gayrimenkul değerleme gelirinin katkısıyla diğer faaliyet gelirleri %56 artarak 10,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Ticari zarar 2,9 milyar TL’ye çıkarken swap maliyetleri 6 milyar TL olmuştur. Operasyonel giderlerdeki artış ve vergi giderlerinin yükselmesi kârlılığı baskılamıştır.
Swap hariç net faiz marjı 210 baz puan artarak %5,28’e, ortalama özsermaye kârlılığı ise %18,7’den %38,4’e yükselmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu yaklaşık 200 baz puan artarak %16,71 olmuştur. TL krediler %10,5, YP krediler dolar bazında %5,8 büyürken; TL mevduatlar %10,2, YP mevduatlar dolar bazında %6,5 artmıştır. Kredi/mevduat oranı %87,3 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki krediler oranı %2,90’a yükselirken, karşılık oranı %61,7’ye çıkmıştır.
Banka 2026 yılında TL kredilerde orta yirmili büyüme, YP kredilerde tek haneli artış beklemektedir. Swap düzeltilmiş net faiz marjının yaklaşık 110 baz puan iyileşerek %4,5 civarında olması, net ücret ve komisyon gelirlerinde %40’ın üzerinde artış, kredi risk maliyetinde 150 baz puan seviye öngörülmektedir. 2026 için özsermaye kârlılığı beklentisi yüksek yirmili seviyelerdedir. Kurum 2026 net kâr beklentisini 107.357 milyon TL, özsermaye kârlılığı beklentisini %28,6 olarak açıklamış; hedef hisse fiyatını 42,10 TL’den 58,50 TL’ye yükseltmiş ve “AL” önerisini korumuştur.
