Tacirler Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 481 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş, güçlü ürün marjları ve yükseltilen net rafineri marjı beklentisi sayesinde olumlu bir görünüm sergiliyor. Eylül ayında motorin marjı 84,1 $/v ile Ağustos’taki 84,7 $/v seviyesine yakın kalırken, jet yakıtı marjı %11 artışla 75,3 $/v’ye yükseldi ve benzin marjı %7 gerilemesine rağmen 43,5 $/v oldu. Yıllık bazda motorin, jet yakıtı ve benzin marjları sırasıyla %216, %249 ve %100 artarak hem geçen yılki seviyelerin hem de 5 yıllık ortalamaların üzerinde kaldı. Buna karşılık fuel oil marjı Ağustos’taki -15,6 $/v’den -30,9 $/v’ye gerileyerek ağır ürünlerdeki zayıflığa işaret etti.
Tüpraş, 2Ç26 finansallarının ardından 2026 net rafineri marjı beklentisini 6,0–7,0 $/v’den 13,0–15,0 $/v’ye yükseltmiş; gerçekleşen net rafineri marjı 1Ç26’da 9,4 $/v, 2Ç26’da 21,4 $/v ve 1Y26’da 15,6 $/v olmuştu. Türkiye akaryakıt piyasasında 2026’nın ilk yedi ayında motorin satışları %0,6 artışla 15,2 milyon tona, benzin satışları ise %10,1 artışla 3,5 milyon tona yükselirken, jet yakıtı satışları %2,3 ve LPG satışları %2,7 geriledi. Şirketin 2026T finansal beklentilerinde net satışlar 1.489.684 mn TL, FAVÖK 150.689 mn TL ve net kâr 101.015 mn TL seviyesinde bulunuyor. Bu tahminler, 2025’teki 73.096 mn TL FAVÖK ve 35.178 mn TL net kâra kıyasla belirgin bir iyileşme beklentisi ortaya koyuyor.
Tacirler Yatırım, güçlü ürün marjları ve yüksek net rafineri marjı beklentisini Tüpraş değerlemesinin temel destekleri olarak değerlendirerek hisse için 481,00 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi veriyor. 30 Eylül 2026 itibarıyla 376,25 TL olan hisse fiyatına göre hedef fiyat %28 getiri potansiyeline işaret ediyor. 2026T çarpanlarında F/K 7,6x ve FD/FAVÖK 4,2x seviyeleri, kurumun öngördüğü kârlılık artışıyla birlikte değerleme görünümünü destekliyor. Ana olumlu katalizörler, ürün marjlarının güçlü kalması, net rafineri marjı beklentisinin yukarı çekilmesi ve özellikle motorin ile benzin talebindeki artış olarak öne çıkıyor.
Bununla birlikte fuel oil marjındaki sert gerileme, jet yakıtı satışlarındaki düşüş ve akaryakıt fiyatları ile piyasa koşullarındaki olumsuz hareketler Tüpraş açısından başlıca risk unsurlarını oluşturuyor. Ürün marjlarının ve rafineri kârlılığının sürdürülebilirliği, yükseltilen 2026 beklentilerinin gerçekleşmesi açısından kritik önem taşıyor. Kurumun değerlendirmesi, mevcut güçlü marj ortamı ve artan kârlılık beklentisinin bu risklere rağmen hisseyi desteklediği yönünde. Sonuç olarak Tüpraş, yüksek ürün marjları ve yukarı revize edilen rafineri marjı beklentisi temelinde AL tavsiyesiyle olumlu yatırım görünümünü koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
