İş Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 455 TL'den 490 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Hava Yolları, 3Ç26’da güçlü yolcu talebi, artan kargo hacimleri, doluluk oranlarındaki iyileşme ve yükselen yolcu birim gelirleri sayesinde dolar bazında %19 gelir büyümesi sağladı. Net satış gelirleri 8,3 milyar dolara ulaşırken, net kâr yıllık %6 düşüşle 1.290 milyon dolar oldu. 9A26’da satış gelirleri %20 artarak 21.420 milyon dolara yükselirken, net kâr %15 düşüşle 1.713 milyon dolar olarak gerçekleşti.
3Ç26 FAVÖK’ü 1.863 milyon dolar ile geçen yılın benzer seviyesinde kalırken, FAVÖK marjı artan jet yakıtı fiyatlarının etkisiyle %22,5’e geriledi. FAVKÖK %2 artışla 2.104 milyon dolara yükselse de FAVKÖK marjı %25,4’e düştü. Yakıt giderleri %53,5 artarken toplam birim gider %21,4 yükseldi; personel giderleri ve GTF motor arızaları kaynaklı yere indirilen uçaklar maliyet baskısını artırdı.
Net borç pozisyonu filo yatırımları ve kur etkileriyle 2025 sonundaki 8,3 milyar dolardan 9A26 sonunda 9,7 milyar dolara çıktı. Yönetim, 2026 yılı brüt yatırım harcaması beklentisini 5,5-6 milyar dolara yükseltirken yıl sonu Net Borç/FAVKÖK oranını 3,0x-3,5x aralığında öngörüyor. Orta Doğu hatlarında toparlanmanın kademeli sürmesi, kargo gelirlerinin güçlü kalması ve yakıt fiyatlarındaki olası düşüş, görünümdeki başlıca destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor; jeopolitik riskler, yakıt maliyetleri ve artan borçluluk ise temel riskleri oluşturuyor.
İş Yatırım, THYAO için AL tavsiyesini koruyarak hisse başına hedef fiyatı 455 TL’den 490 TL’ye yükseltti ve %68 yükselme potansiyeli öngördü. Değerleme, 2027 tahmini düzeltilmiş FAVÖK ve 6,5x hedef FD/FAVÖK çarpanı üzerinden yapıldı. Kurum, savaşın olumsuz etkilerinin hisse fiyatına yansıdığını ve THY’nin 2027 tahmini 4,5x FD/FAVÖK çarpanıyla yurt dışı benzerlerine göre yaklaşık %13 iskontolu işlem gördüğünü belirtiyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
