İş Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 455 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Türk Hava Yolları için AL tavsiyesini ve 455 TL hedef fiyatını korudu. Raporda ana mesaj, savaş nedeniyle değişen talep ve kapasite koşullarına rağmen şirketin kapasite optimizasyonu ve gelir yönetimiyle etkileri sınırlamaya çalıştığı yönünde verildi. Orta Doğu–Amerika hattındaki talep düşüşü nedeniyle Kuzey ve Güney Amerika uçuşları azaltıldı ve kapasite talebin güçlü kaldığı Uzak Doğu, Güney ve Orta Asya ile Afrika’daki bazı ülkelere kaydırıldı. Körfez bölgesi havayollarının faaliyetlerinin azalması da THY’nin Avrupa–Asya hattındaki talebin bir kısmını alabilmesini sağladı.
THY, beklenenden daha güçlü talep nedeniyle kapasitenin %3’ünü Amerika’dan Uzak Doğu’ya yönlendirdi. Yaz geniş gövde programında Orta Doğu kapasitesini yaklaşık %30 azaltırken, Orta ve Güney Asya kapasitesini %9 artırdı. Şirket daha önce 2026 için açıkladığı %8–9 kapasite büyüme beklentisini aşağı çekerek %1 artış ya da yatay kapasite büyümesi planlıyor. Ayrıca bazıları 2026 yaz sezonu sonuna, bazıları ise 2027 kış sezonu sonuna kadar olmak üzere toplam 21 destinasyona uçuşlarını durdurdu.
2Ç26 için şirket, yatay ASK ve yolcu trafiği büyümesi, %11–12 gelir artışı, yakıt hariç birim maliyetlerde %10–14 artış ve %2–8 FAVÖK marjı öngörüyor. 2026 Paskalya döneminde %7–8 ASK büyümesi, doluluk oranında 2 puanlık artış ve %20 gelir artışı elde edildiği belirtildi. Avrupa’dan Uzak Doğu’ya talep çok güçlü kalırken Afrika için ileri rezervasyonlar olumlu, Türkiye’ye olan talep ise daha zayıf görünüyor. AJet tarafında transit yolcu eksikliği ve Orta Doğu bölgesine daha yüksek bağımlılık nedeniyle performansın THY’ye göre daha zayıf olduğu ifade edildi.
Raporda, jet yakıtı fiyatlarının yılın geri kalanında yüksek kalması halinde ek maliyet baskısının yıl bütçesine kıyasla yaklaşık 3,4 milyar dolar olabileceği, daha hızlı toparlanma halinde bunun 2 milyar dolara düşebileceği vurgulandı. Brent petrolün ortalama 90–95 dolar ve jet yakıtının ton başına 1.200 dolar olduğu baz senaryo, yıl sonu yakıt maliyetinin %50’den fazla artabileceğine işaret ediyor. Bu etkiyi azaltmak için kapasite ve gelir yönetimi, maliyet optimizasyonu, ek ücret ve fiyat düzenlemeleri, premium segmente odaklanma ve tedarikçi ile havalimanı müzakereleri gibi önlemler uygulanıyor. Yakıt arzı eksikliği nedeniyle operasyonların durmadığı ve ileriye dönük ciddi bir operasyonel baskı beklenmediği, kargo tarafında ise denizden havaya kayışın ve yüksek yakıt fiyatlarının yüksek getiri ortamını desteklediği belirtildi.
