Yapı Kredi Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 21 TL'den 18 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası’nın 2Ç26 net karı 9,6 milyar TL ile hem YKY beklentisi olan 13,5 milyar TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 13,1 milyar TL’nin altında gerçekleşti. Net kar çeyreklik yüzde 53, yıllık yüzde 44 gerilerken, 2Ç26 özkaynak karlılığı yüzde 9’a düştü. Karın beklentiden daha zayıf gelmesinde beklenenden düşük ticari ve kur sonuçları ile daha olumsuz toplam karşılık giderleri etkili oldu. Çeyrekte marjlar da zayıfladı ve net faiz marjı 140 baz puan düştü. Takipteki krediler ve yakın izlemedeki krediler sırasıyla çeyreklik yüzde 15 ve yüzde 11 arttı.
Banka 2026 hedeflerini de revize etti ve yaklaşık yüzde 20 özkaynak karlılığı öngördüğünü açıkladı. Bu hedef, önceki reel özkaynak karlılığı / YKYt: yüzde 18 seviyesinden aşağı yönlü bir değişime işaret ediyor. Revizyonun temel nedeni TL faizlerin yüksek seyri nedeniyle beklenenden zayıf marjlar ve ticari&kur sonuçları oldu. Banka swap dahil net faiz marjını yüzde 3,2-yüzde 3,4 aralığında tahmin ediyor. Net faiz marjında 3. çeyrekte 50 baz puan genişleme, 4. çeyrekte ise yaklaşık 100 baz puan iyileşme bekleniyor.
Yapı Kredi Yatırım sonuçları hisse için olumsuz değerlendirdi ve 2026 özkaynak karlılığı beklentisini yüzde 23’ten yüzde 18’e revize etti. Kurum, İş Bankası için 12 aylık hedef fiyatını 21 TL’den 18 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu. Raporda hisse, 2026 tahminlerine göre 0.6x PD/DD ve 3.8x F/K çarpanlarıyla değerlendiriliyor. Bankanın TL kredilerde yüzde 7 büyüme sağladığı, TL mevduatın çeyreklik yüzde 8 arttığı ve YP mevduatın dolar bazında yüzde 6 daraldığı belirtildi.
Risk tarafında swaplardan arındırılmış net faiz marjının çeyreklik 140 baz puan gerilemesi, TL kredi-mevduat makasının 210 baz puan daralması ve swap giderlerindeki belirgin artış öne çıkıyor. Komisyon gelirleri yıllık yüzde 38 artsa da faaliyet giderleri yıllık yüzde 62 arttı. Takipteki kredi oranı yüzde 3.8’e yükselirken yakın izlemedeki kredilerin oranı yüzde 13.2’ye çıktı ve net risk maliyeti 240 baz puan seviyesine ulaştı. Buna karşın sadece banka sermaye yeterlilik oranı yüzde 15.4’e, çekirdek sermaye oranı yüzde 12.1’e yükseldi; ayrıca 3Ç26’dan itibaren IRB yaklaşımına geçilmesinin sermaye oranlarını yaklaşık 200 baz puan artırması bekleniyor.
