Alnus Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 69,65 TL'den 62,87 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları'nın 2026/06 döneminde hasılatı 122,32 Milyar TL'ye geriledi ve yıllık bazda yüzde 8,12 azalış gösterdi. Satışların maliyeti de 89,61 Milyar TL'ye düşmesine rağmen, hasılattaki daha güçlü geri çekilme brüt kârı 32,72 Milyar TL'ye indirdi. Brüt kâr marjı yüzde 26,68 seviyesinden yüzde 26,75'e sınırlı yükselirken, operasyonel marjlarda zayıflama görüldü. Faaliyet giderleri 35,44 Milyar TL olurken, diğer net esas faaliyet gelirleri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan paylar kalemlerindeki gerileme esas faaliyet kârını neredeyse sıfıra taşıdı.
FAVÖK 7,91 Milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda yüzde 26,44 düştü. FAVÖK marjı yüzde 8,07'den yüzde 6,46'ya, esas faaliyet kâr marjı ise yüzde 0,26'dan yüzde 0,01'e geriledi. Net satışların coğrafi dağılımında yurt içi satış hasılatı yüzde 5,94 azalarak 53,09 Milyar TL oldu. Avrupa satışları 32,37 Milyar TL ile sınırlı düşerken, Rusya, Ukrayna ve Gürcistan satışları 13,97 Milyar TL'ye, Amerika satışları 11,88 Milyar TL'ye ve diğer bölgelerden satışlar 11,01 Milyar TL'ye indi.
Faaliyet grupları tarafında hasılat düşüşüne en büyük katkı 4,28 Milyar TL ile Kimyasallar grubundan geldi. Bu grubu 3,11 Milyar TL ile Enerji, 2,22 Milyar TL ile Cam Ev Eşyası, 1,00 Milyar TL ile Diğer, 962,8 Milyon TL ile Endüstriyel Camlar ve 20,7 Milyon TL ile Cam Ambalaj izledi. Şirket 2026/06 döneminde 12 Milyar TL yatırım yaptı. Aynı dönemde 2,8 Milyon Ton Cam, 2,2 Milyon Ton Soda Külü ve 2 Milyon Ton Endüstriyel Hammadde üretimi gerçekleştirdi.
Net yatırım faaliyet gelir/giderleri, Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Yeniden Değerleme Değer Düşüklüğü alt kalemindeki 5,10 Milyar TL'lik etki nedeniyle 6,90 Milyar TL gider seviyesine döndü. Buna karşılık Net Parasal Pozisyon Kazancı 16,99 Milyar TL'ye yükseldi ve Finansman Giderleri 18,14 Milyar TL'ye gerileyerek kambiyo zararları ile faiz giderlerindeki sert azalış net kârı destekledi. Vergi giderlerindeki artış baskı yaratırken dönem net kârı 5,36 Milyar TL oldu ve yıllık bazda yüzde 2,02 artış gösterdi. Kurum, şirketi İNA yöntemiyle değerlediğini, hedef piyasa değerini 192 Milyar 573 Milyon TL olarak hesapladığını ve hisse başına hedef fiyatı 62,87 TL'ye revize ettiğini belirtti; mevcut fiyat 41,40 TL iken yükseliş potansiyeli yüzde 51,86 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu.
