Deniz Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 169,70 TL'den 159,80 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti.
Deniz Yatırım, Ülker Bisküvi için 1Ç26 sonuçlarının ardından değerlendirmesini Olumsuz olarak yaptı ve mevcut koşullar altında tavsiyesini AL’dan TUT’a indirdi. Kurum, raporda FAVÖK’ün piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmesini olumlu görse de, zayıflayan operasyonel veriler ve nakit akışındaki bozulma nedeniyle sonuçları genel olarak olumsuz değerlendirdi.
Şirket 1Ç26’da 33.906 milyon TL satış geliri açıkladı ve bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %4 azalışa işaret etti. Brüt kâr 9.452 milyon TL’ye gerilerken brüt kâr marjı 5,6 puan düşüşle %27,9 seviyesine indi. FAVÖK 5.130 milyon TL oldu ve yıllık bazda %29 azalış gösterirken, FAVÖK marjı 5,2 puan azalarak %15,1’e geriledi. Net kâr ise %50 azalışla 1.586 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Raporda net diğer gelirlerin 1.683 milyon TL, net finansman giderlerinin 3.937 milyon TL olduğu ve parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.095 milyon TL’lik olumlu etki oluştuğu belirtildi. Deniz Yatırım, 2026 yılı için ciro beklentisini 140,4 milyar TL olarak korurken FAVÖK beklentisini 22,9 milyar TL’ye, net kâr beklentisini ise 9,3 milyar TL’ye revize etti. Artan net borç pozisyonu modelde dikkate alınarak hedef fiyat 169,70 TL’den 159,80 TL’ye indirildi.
Şirketin 1Ç26 sonu itibariyle 41.085 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor ve net borç/FAVÖK oranı 2,3x seviyesinde. Deniz Yatırım, hisse için 2026 tahminlerine göre 5,2x F/K ve 4,0x FD/FAVÖK çarpanlarının geçerli olduğunu belirtti. Raporda ayrıca, yılın ilk çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 4.532 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden 2.656 milyon TL net nakit çıkışı yaşandığı, yatırım faaliyetlerinden ise 626 milyon TL net nakit girişi sağlandığı ifade edildi.
