İş Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 209.26 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ülker Bisküvi için genel görüş olumlu olup resmi tavsiye AL seviyesindedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 209.26 TL, mevcut fiyat 91.50 TL ve yükselme potansiyeli %129 olarak belirtilmiştir. Olumlu değerleme, operasyonel baskılara rağmen finansal giderlerdeki gerileme, parasal kazançlar ve düşük değerleme çarpanlarıyla desteklenmektedir.
Şirket 2Ç26’da yıllık bazda %45 artışla 1.4 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı ve bu sonuç 75 milyon TL’lik İş Yatırım tahmininin ve 225 milyon TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Net finansal giderler %54 azalarak 3.6 milyar TL’ye gerilerken parasal kazançlar %21 artarak 1.3 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın satış gelirleri %11 düşüşle 27.0 milyar TL’ye, FAVÖK ise %37 düşüşle 2.8 milyar TL’ye geriledi; FAVÖK marjı 4.2 puan daralarak %10.4 oldu.
Türkiye gelirleri, satın alma gücündeki baskı nedeniyle %13 azalırken yurtdışı operasyonlarında hacim %6 büyümesine rağmen reel ciro %7 geriledi; Kazakistan ve Kuzey Afrika hacim artışı kaydetti. Artan girdi maliyetleri, enflasyon muhasebesinin olumsuz etkileri ve faaliyet giderlerinin ciroya oranındaki yükseliş brüt kâr ve operasyonel marjları baskıladı; 6A26 FAVÖK marjı %13.1’e inerken şirketin 2026 yıl sonu beklentisi %13.5 (+/- %1.5) seviyesinde kaldı. İşletme sermayesi yönetimindeki iyileşmeyle serbest nakit akışı 3.6 milyar TL’den 5.9 milyar TL’ye yükseldi ve net borç 44.0 milyar TL’den 42.1 milyar TL’ye geriledi.
Finansal giderlerdeki düşüş, parasal kazançlardaki artış, nakit akışındaki iyileşme ve yurtdışındaki hacim büyümesi hisse için başlıca olumlu unsurlardır. Satın alma gücündeki zayıflık, yüksek girdi maliyetleri, enflasyon muhasebesi ve marj daralmasının sürmesi temel riskleri oluştururken FAVÖK’ün beklentilere paralel kalması nedeniyle sonuçlara belirgin bir piyasa tepkisi beklenmemektedir. 2026 ve 2027 çarpanlarında F/K’nın sırasıyla 4.5 ve 3.4, FD/FAVÖK’ün ise 3.5 ve 3.4 olması, kurumun uzun vadeli değerleme görünümünü destekleyen başlıca unsurlardandır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
