Vakıf Yatırım, AKCNS - Akçansa Çimento için hedef fiyatını 252 TL'den 274 TL'ye revize etti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Akçansa yılın ikinci çeyreğinde zarar beklentilerine karşın 251 mn TL net kar açıkladı. Şirketin operasyonel karlılığı azalsa da 495 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri net karda belirleyici oldu. Yıllık bazda artan net finansman geliri ve parasal kazanç da karlılığı destekledi. Böylece yılın ilk yarısında 96,4 mn TL net zarar oluştu.
2Ç26’da satış gelirleri yıllık %9,3 artışla 7,7 mlr TL seviyesine ulaştı. Enflasyonun gerisinde kalan fiyatlama ortamına rağmen reel büyüme kaydedildi ve ilk yarı satış gelirleri %5,0 artışla 13,7 mlr TL oldu. Toplam çimento satış hacmi yıllık %9,5 artarken, hazır beton satış hacmi proje bazlı santraller ve ana faaliyet bölgelerindeki talep sayesinde %27,7 yükseldi.
FAVÖK 339,6 mn TL seviyesinde gerçekleşerek yıllık %63,7 azaldı ve marj %4,4’e geriledi. Operasyonel karlılıktaki düşüşte Heidelberg Materials’ın konsolidasyon kaynaklı tek seferlik düzeltmesi etkili oldu. Şirketin 1Ç26’daki 72 mn TL net nakit pozisyonu 2Ç26’da 446 mn TL net borca döndü. Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,13x seviyesinde gerçekleşti.
Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş.’nin Şirket’teki %39,72 payı 18 Haziran 2026 tarihinde Heidelberg Materials AG’ye devredildi ve böylece holdinge ait pay kalmadı. Heidelberg Materials AG’nin sermayedeki payı %79,4’e yükseldi. Şirketin 2028 beklentilerinde FAVÖK>%20, işletme sermayesinin satışlara oranı ~%10, net sabit kıymet yatırımları yıllık ortalama ~35 mn € ve nakit dönüşüm oranı ~%45 öne çıktı. 2030 hedeflerinde ise FAVÖK>%25, işletme sermayesinin satışlara oranı ~%10, net sabit kıymet yatırımları 25-35 mn € ve nakit dönüşüm oranı >%50 belirtildi. Vakıf Yatırım hedef fiyatını makro tahminler ve şirket projeksiyonlarındaki güncellemelerle 252 TL’den 274 TL’ye yükseltti. Kısa vadeli Endekse Paralel Getiri ve uzun vadeli TUT önerisini korudu.
