Vakıf Yatırım, AKCNS - Akçansa için hedef fiyatını 239 TL'den 252 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Akçansa, 1Ç26 döneminde beklentilerle uyumlu olarak yıllık bazda yatay seyirle 5,61 mlr TL satış geliri elde etti. Satış gelirlerinin yaklaşık %56’sı çimento satışından ve %33’ü hazır beton satışından oluştu. Bölgesel olarak satış gelirlerinin %78’i iç pazardan, yaklaşık %24’ü ise uluslararası pazardan elde edildi. Şirket satış hacminin alt kırılımlarında yurt içi ve yurt dışı çimento talebindeki artışın etkisiyle çimentoya dayalı satış hacminde hafif artış gördü ve hazır beton satış hacmi İstanbul ile Marmara bölgesindeki yeni projelere bağlı artan talep sonucunda %22 arttı.
FAVÖK, beklentilere paralel şekilde yıllık %76,8 artışla 431,0 mn TL oldu ve FAVÖK marjı yıllık bazda 3,3 puan artarak %7,7’ye yükseldi. Bu dönemde iyileşen satış portföyü, azalan enerji maliyetleri ve giderlerin kontrollü yönetilmesi operasyonel karlılıkta güçlü yükselişe neden oldu. Akçansa 1Ç26’da beklentilerin hafif üzerinde yıllık %40,1 artışla 324,2 mn TL net zarar açıkladı. Net zarardaki artışta, enflasyon muhasebesinin uygulanmamasına ilişkin vergi mevzuatı değişikliği nedeniyle yıllık olarak artan ertelenmiş vergi gideri etkili oldu.
4Ç25 döneminde 1,2 mlr TL net nakit pozisyonu olan Akçansa, bu dönemde 72 mn TL net nakit pozisyonu kaydetti. Gelir tablosunda net satışlar 5.613 mn TL, SMM -5.225 mn TL, brüt kar 388 mn TL, operasyonel gider -450 mn TL ve FVÖK -62 mn TL olarak açıklandı. Diğer gelir/gider net -22 mn TL, yatırım faaliyeti gelir/gideri 6 mn TL, finansal gelir/gider net 2 mn TL, parasal kazanç/kayıp -60 mn TL ve VÖK -20 mn TL oldu. Net dönem karı -324 mn TL, brüt kar marjı %6,9, FAVÖK marjı %7,7 ve net kar marjı -%5,8 olarak gerçekleşti.
Kurum, finansallar öncesinde Şirket hisselerinin son bir ayda endeksten %2,6 negatif, son üç ayda ise %18,6 pozitif ayrıştığını belirtti. Akçansa için hisse başı hedef fiyat 252 TL’ye yükseltildi ve önceki hedef fiyat 239,0 TL idi. Kısa vadeli öneri “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli öneri ise “TUT” olarak korundu. Değerleme kısmında FD/FAVÖK 10,5 ve F/K 57,2 verildi; piyasa tepkisinin ise nötr olması beklendi.
