İş Yatırım, AGHOL - Anadolu Grubu Holding için hedef fiyatını 52.3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Anadolu Grubu Holding için tavsiye AL ve 12 Aylık Hedef Fiyat 52.30 TL olarak korunuyor; bu da %64 yükselme potansiyeline işaret ediyor. Holding’in NAD’ına göre mevcut iskontosu %36 seviyesinde ve bu oran 1 yıllık ve 3 yıllık ortalamalar olan sırasıyla %38 ve %36 ile karşılaştırılıyor.
UMS-29 kapsamında 2Ç25’teki 565mn TL net kara karşılık bu çeyrekte 1,225 milyar TL net kar açıklandı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan bu çeyrek 291mn TL zarar kaydedilirken 2Ç25’te 1,5 milyar TL zarar yazılmıştı. Konsolide gelirler reel bazda %2,3 büyürken konsolide FAVÖK %0,5 azaldı. Hasılat ve net kardaki büyümeye en büyük katkı Meşrubat grubundan geldi. Bira ve otomotiv segmentlerinde reel bazda ciro, FAVÖK ve net kar geriledi. 6A26’da Anadolu Isuzu gelirlerini %24 büyütürken Çelik Motor’un gelirlerinde %23 daralma görüldü.
6A26’da yurtdışı operasyonların FAVÖK katkısı TL’deki sınırlı değer kaybı ve Türkiye meşrubat grubundaki marj iyileşmesi sayesinde %55,7’den %56,4’e yükseldi. Meşrubat ve bira operasyonlarının güçlü yurtdışı hacimleri ile gelirlerdeki payı %19,8’den %21,1’e çıktı. Borçluluk tarafında konsolide net borç 1,8 milyar Euro ile 1Ç26’ya yakın seviyede kalırken Net Borç/FAVÖK oranı 1,1x’e geriledi; 2Ç25 sonunda bu oran 1,5x seviyesindeydi. Holding’in solo net borç pozisyonu 2Ç26 sonu itibarıyla 4,2 milyar TL seviyesine yükseldi. UMS-29 etkisi olmadan ise 2Ç25’teki 515mn TL’ye kıyasla 1,1 milyar TL kar ve sırasıyla %36 ve %34 artan gelir ile FAVÖK kaydedildi.
Genel görünüm olumlu kalırken, halka açık iştiraklerin sonuçlarını açıklamış olması nedeniyle hisse üzerinde ciddi bir piyasa tepkisi beklenmiyor. En kritik nokta, meşrubat tarafındaki güçlü katkı ile yurtdışı operasyonların payındaki artışın zayıf bira ve otomotiv performansını dengelemesi. Buna karşın otomotiv segmentindeki yıllık gelir düşüşü ve bazı iştiraklerdeki kârlılık gerilemesi ana risk unsurları olarak öne çıkıyor. Mevcut iskontonun ortalamalara yakın seyretmesi ve borçluluk oranındaki iyileşme, yatırım tezini destekleyen başlıca unsurlar olarak korunuyor.
