Kuveyt Türk Yatırım ASELS için hedef fiyatını 270 TL'den 395.5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Makro varsayımlardaki güncellemeler, değerleme modelinin bir yıl ileri taşınması ve güçlü 4Ç25 sonuçları sonrası ASELSAN için 12 aylık hedef fiyat 270 TL’den 395,50 TL’ye yükseltilirken, “TUT” tavsiyesi korunmuştur.
4Ç25’te net kâr 17.791 milyon TL ile piyasa beklentisinin %60 üzerinde gerçekleşmiş, yıllık %55 ve çeyreksel %273 artmıştır. 2025 toplam net kârı %50 artışla 29.950 milyon TL olmuştur. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra 4Ç25’te 2,8 milyar TL parasal kazanç yazılması ve finansman kaleminin 1,4 milyar TL pozitif katkı sağlaması net kârı desteklemiştir. Çeyrekte yaklaşık 5,8 milyar TL’lik yüksek vergi gideri kaydedilse de bunun dönemsel olduğu değerlendirilmektedir. Şirketin 2027’ye kadar AR-GE teşviklerinden faydalanması beklenmektedir.
4Ç25 hasılatı 85.614 milyon TL ile beklentinin %3 üzerinde ve yıllık %17 artış göstermiştir. Büyümede hava savunma, radar, elektronik harp ve diğer savunma sistemleri teslimatları etkili olmuştur. 2025 yıl sonunda bakiye siparişler %46 artışla 20,4 milyar dolara ulaşmış, yıl içinde alınan yeni siparişler 9,6 milyar dolar olmuştur. Alınan iş/satış oranı 2,2x seviyesinde gerçekleşirken, ihracat sözleşmeleri %104 artışla 2,1 milyar dolara, yurt dışı teslimatlar %89 artışla 958 milyon dolara yükselmiştir.
4Ç25 FAVÖK’ü 23.674 milyon TL ile beklentinin %11 üzerinde gerçekleşmiş, FAVÖK marjı %27,7’ye yükselmiştir. Yıl genelinde FAVÖK marjı %26,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yüksek katma değerli ürün teslimatları ve verimlilik artışı marjları desteklemiştir.
2025’te AR-GE harcamaları %40 artışla 1,36 milyar dolara, seri üretim yatırımları %106 artışla 372 milyon dolara yükselmiştir. Net borç gerilerken Net Borç/FAVÖK oranı 0,30x seviyesine düşmüştür. Şirket 2026 yılı için reel bazda %10’un üzerinde satış büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması hedeflemektedir.
