Kuveyt Türk Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 395.50 TL'den 534,50 TL'ye revize etti, TUT tavsiyesini sürdürdü.
Kuveyt Türk Yatırım, ASELSAN için 12 aylık hedef fiyatını 395.50 TL’den 534,50 TL’ye revize ederken, TUT tavsiyesini sürdürdü. Raporda beklentileri aşan karlılık, güçlü sipariş görünümü ve operasyonel marj iyileşmesi öne çıktı. Şirketin 1Ç26 net karı 34.306 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda %86 arttı. Açıklanan net kar, piyasa medyan beklentisi olan 4.667 milyon TL’nin %19 üzerinde geldi.
Bu performansta enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıp kaleminin etkisinin zayıflaması ve finansman giderlerindeki negatif katkının azalması etkili oldu. Önceki çeyrekte yaklaşık 5,8 milyar TL seviyesinde görülen yüksek vergi giderinin bu dönemde normalize olması da karlılığı destekledi. Şirketin döviz bazlı gelir yapısı ve enflasyon muhasebesinden kaynaklanan geçici farklar etkisini sürdürürken, AR-GE teşvikleri kapsamında oluşan ertelenmiş vergi gelirinin korunduğu belirtildi. Rapora göre şirketin 2027 yıl sonuna kadar AR-GE teşvik mekanizmasından faydalanmayı sürdürmesi bekleniyor.
ASELSAN 1Ç26’da 34.306 milyon TL satış geliri açıkladı ve hasılat piyasa medyan beklentisine paralel, hafif pozitif sapma gösterdi. Yıllık bazda reel gelir artışı %15 oldu ve performansta ÇELİKKUBBE, radar, elektronik harp, askeri haberleşme, yapay zeka destekli kent güvenliği, elektro-optik ve güdümlü mühimmat sistemleri belirleyici rol oynadı. FAVÖK 8.633 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek beklentinin yaklaşık %2 üzerinde geldi. FAVÖK marjı yaklaşık %25,2’ye yükseldi ve geçen yılın aynı dönemine göre iyileşme kaydetti.
Bakiye siparişler tarafında güçlü görünüm korunurken, bakiye sipariş büyüklüğü geçen yılın aynı dönemine göre %39 artışla 20,7 milyar ABD dolarına ulaştı ve tarihi zirve yenilendi. Şirket yılın ilk üç ayında toplam 1,26 milyar dolar tutarında yeni sözleşme imzaladı, bunun yaklaşık yarısı ihracat kaynaklı oldu. Yeni ihracat sözleşmeleri yıllık bazda %69 artışla 629 milyon ABD dolarına çıktı. Alınan İş/Satışlar oranının 1,6x seviyesinde gerçekleşmesi, sipariş girişinin satışların üzerinde kaldığını ve hasılat görünümünü desteklediğini gösterdi.
AR-GE harcamaları yıllık bazda %41 artarak 357 milyon dolarına yükselirken, seri üretim ve altyapı yatırımları %261 artışla 137 milyon dolarına ulaştı. Şirketin yılın ilk çeyreğinde geçen yılın tamamındaki yatırım harcamasının yaklaşık yarısını yapması, artan sipariş hacmini karşılayacak kapasiteyi güçlendirdi. Net borç seviyesi yıllık bazda %16 azalırken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,60x seviyesinden 0,41x seviyesine geriledi. Finansal borçların aktifler içerisindeki payının %12,2’den %10,9’a düşmesi ve ticari borçların 2025 yıl sonuna göre %30 azalması bilanço esnekliğinin korunduğunu gösterdi.
