Deniz Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 341 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Aselsan’ın 3Ç26 finansalları beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, reel büyüme ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın sürmesi nedeniyle değerlendirme olumlu tutulmuştur. Şirketin satış geliri yıllık %35 artışla 58.063 milyon TL’ye, FAVÖK’ü %51 artışla 16.028 milyon TL’ye yükselmiş; FAVÖK marjı da 2,9 puan artarak %27,6 olmuştur. Net kâr, operasyonel performansın yanı sıra 885 milyon TL vergi geliri katkısıyla yıllık %82 artışla 11.227 milyon TL’ye ulaşırken, net kâr marjı %19,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. İlk dokuz ayda satışlar %28 artışla 151.486 milyon TL’ye, FAVÖK %38 artışla 40.555 milyon TL’ye ve net kâr %75 artışla 26.471 milyon TL’ye yükselerek şirketin 2026 hedeflerine ilerlediğini göstermiştir.
Olumlu operasyonel tabloya karşın net borç, 2Ç26’daki 35.708 milyon TL’den 55.163 milyon TL’ye çıkmış ve net borç/FAVÖK oranı 0,6x’ten 0,8x’e yükselmiştir. Net finansman giderinin 4.195 milyon TL’ye ulaşması ve parasal kazanç/kayıp kalemindeki 1.194 milyon TL’lik olumsuz etki, güçlü faaliyet kârlılığının net kâr üzerindeki etkisini sınırlayan başlıca unsurlar olmuştur. Şirket 2026 beklentilerini koruyarak net satış gelirinde %10 üzeri büyüme, %24 üzeri FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması öngörmektedir. Yeni alınan sözleşme bedelinin 2026’nın ilk dokuz ayında 14 milyar USD’ye, bakiye siparişlerin ise rekor seviye olan 30,7 milyar USD’ye ulaşması, orta ve uzun vadeli büyüme görünümünü destekleyen temel katalizörlerdir.
Bakiye sipariş yaşlandırması, 2026’nın kalan üç ayında 2,4-2,8 milyar USD ve 2027’de 6,6-7,0 milyar USD gelir potansiyeline işaret ederken, 2027 yılı için yaklaşık 400 milyar TL’lik satış görünümü sunmaktadır. İhracatın toplam gelir içindeki payının %9’dan %19’a yükselmesi, özellikle yurt dışı satışların %307 artmasıyla birlikte şirketin büyüme dinamiklerini güçlendirmiştir. Bununla birlikte artan net borç pozisyonu değerleme açısından aşağı yönlü risk oluştururken, yüksek yatırım harcamaları ve finansman giderleri nakit akışı üzerindeki baskının izlenmesini gerektirmektedir. Deniz Yatırım, güçlü finansal yapı, artan sipariş bakiyesi ve savunma sektöründeki olumlu temayı koruyarak Aselsan’a yönelik orta-uzun vadeli pozitif görüşünü sürdürmüş ve portföy ağırlığını %11’e yükseltmiştir.
12 aylık hedef fiyat 341 TL olarak korunurken, 340,75 TL’lik mevcut fiyata göre potansiyel getiri %0,1 düzeyinde hesaplanmış ve resmi tavsiye TUT olmuştur. Sınırlı hedef fiyat potansiyeli, güçlü operasyonel sonuçlara rağmen hissenin önceki yükseliş performansı sonrasında temel analiz açısından kayda değer ek getiri alanının daralmasıyla ilişkilendirilmiştir. Analistler, beklentileri aşan operasyonel kârlılığın hedef değer üzerinde yukarı yönlü risk yarattığını, buna karşılık artan borçluluğun aşağı yönlü risk olarak öne çıktığını belirtmiştir. Kritik yatırım çıkarımı, rekor sipariş bakiyesi ve güçlenen kârlılığın uzun vadeli büyümeyi desteklemesine rağmen mevcut fiyat seviyesinin bu olumlu görünümün önemli bölümünü yansıtması nedeniyle dengeli bir TUT yaklaşımının korunmasıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
