Deniz Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 362 TL'den 385 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aygaz, 2Ç26'da 29.065 milyon TL satış geliri, 1.145 milyon TL FAVÖK ve 4.279 milyon TL net kâr açıklayarak hem Deniz Yatırım'ın hem de piyasa konsensüsünün üzerinde sonuçlar paylaştı. Deniz Yatırım 1.037 milyon TL FAVÖK ve 3.027 milyon TL net kâr beklerken, piyasa konsensüsü sırasıyla 1.024 ve 2.924 milyon TL öngörüyordu. Net kâr yıllık bazda %236, çeyreksel bazda ise %2.862 artış gösterdi; bu dramatik çeyreksel sıçramanın temel nedeni Tüpraş ve Bangladeş operasyonunun özkaynak yöntemiyle artan katkısıydı. Özkaynak yöntemiyle konsolide edilen yatırımların 2Ç26'daki toplam net kâr etkisi 3.925 milyon TL olarak gerçekleşti (EYAŞ: +3.694 milyon TL, United Aygaz/Bangladeş: +205 milyon TL). Deniz Yatırım bilançoda hiçbir olumsuz detay tespit edemediğini belirterek sonuçları olumlu değerlendirdi.
Operasyonel tarafta Aygaz'ın toplam LPG satış hacmi 2Ç26'da yıllık %7 artarak 638 bin tona ulaşırken, Ocak-Mayıs 2026 döneminde tüplügaz pazar payı 1,3 puan artışla %42,1'e, otogaz pazar payı 1,8 puan artışla %24,6'ya yükselerek toplam LPG pazar payı %27,3 ile lider konumunu korudu. Sonatrach fiyatlarındaki yükseliş sayesinde ilk çeyrekteki 74 milyon TL'lik stok kârının ardından 2Ç26'da da 275 milyon TL stok kârı yazıldı; ancak Haziran-Temmuz dönemindeki fiyat gerilemesi 3Ç26'da stok zararı kaydedilebileceğine işaret ediyor. Net nakit pozisyonu büyüyen faaliyet kârı ve işletme sermayesindeki pozitif değişimin etkisiyle 1Ç26 sonundaki 1.152 milyon TL'den 2Ç26 sonunda 3.942 milyon TL'ye yükseldi.
Deniz Yatırım, kendi tahminlerinde önemli bir değişiklik yapmamasına karşın iştiraki Tüpraş'ın hedef değerindeki yukarı yönlü revizyon neticesinde Aygaz için 12 aylık hedef fiyatını 362 TL'den 385 TL'ye yükselterek "AL" önerisini sürdürdü ve %50,2 getiri potansiyeline dikkat çekti. 2026 tahminlerine göre hisse 12,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, yıl başından itibaren BIST-100 endeksinin %11 üzerinde performans göstermiş durumda. Bangladeş operasyonlarında United Aygaz ilk yarıda %59 artışla 145 bin ton satışa ulaşırken, Chittagong tesisinin 16 bin tonluk kapasitesiyle Bangladeş'in en büyük LPG tesisi konumunda bulunması ve Dhaka tesisinin Ocak 2026'da faaliyete geçmiş olması uluslararası büyüme hikâyesini desteklemeye devam ediyor.
