Şeker Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 103,4 TL'den 122 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Coca Cola İçecek 2Ç26’da beklentilerin üzerinde net kar açıkladı ve güçlü operasyonel ile finansal sonuçlar ortaya koydu. TMS-29’a göre net kar 8.291mn TL oldu ve bu tutar piyasa beklentisi ile kurum beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kar performansı güçlü brüt ve operasyonel karlılık ile sınırlı artış gösteren parasal kazanç desteğinden beslendi. Dönem vergi giderlerindeki artış ise net kar üzerinde baskı yarattı.
Şirketin konsolide satış hacmi 519mn ünite kasa seviyesine yükselerek yıllık %9,8 arttı. Türkiye operasyonlarında satış hacmi yatay seyrederken yıllık %1,1 düşüşle 159mn ünite kasaya geriledi ve gazlı içecek kategorisi %6,6 daraldı. Uluslararası operasyonlarda hacim 360mn ünite kasaya çıkarak yıllık %15,4 büyüdü; Kazakistan, Özbekistan ve Pakistan’daki güçlü artışlar bu performansı destekledi. Küçük paketlerin payı 23 bps artarak %28,2’ye, yerinde tüketim kanalının payı ise 15 bps artarak %33,8’e yükseldi.
Konsolide satış gelirleri 67.218mn TL olarak gerçekleşti. Türkiye operasyonlarında satış gelirleri yıllık %3,4 gerilerken uluslararası operasyonlarda satış gelirleri yıllık %12,3 büyüdü. Konsolide brüt kâr marjı 2.9 yp artışla %38,3’e çıktı. FAVÖK %26 artarak 14.889mn TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı 3.6 yp artışla %22,1 oldu. Net borç/FAVÖK oranı 2Ç26 sonunda 0,66x seviyesine gerilerken SNA yıllık bazda daha düşük NİS/Satışlar oranı ve artan operasyonel karlılık sayesinde 1.8mlyr TL oldu.
Şirket 2026 yılı için orta-tek haneli konsolide satış hacmi büyümesi, düşük-orta tek haneli Türkiye büyümesi ve yüksek tek haneli uluslararası operasyon büyümesi bekliyor. TMS-29’a göre yatay FVÖK marjı ile orta-tek haneli NSG/ük büyümesi öngörülürken, TMS-29 etkisi hariç kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’da düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme ve FVÖK marjında yatay seyir bekleniyor. Yatırım harcamaları/satışlar oranının hem TMS-29 dahil hem hariç yüksek tek haneli yüzdelerde gerçekleşmesi öngörülüyor. Güçlü hacim büyümesi, marjlardaki iyileşme ve operasyonel momentum nedeniyle hisse için pozitif görüş korunurken hedef fiyat 103,40 TL’den 122,00 TL’ye yükseltildi ve AL tavsiyesi sürdürüldü. Cari fiyat 90,05 TL seviyesinde olup hedef fiyata göre %35,5 prim potansiyeli bulunuyor.
