İş Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için hedef fiyatını 33,15 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut GYO, 3Ç26’da 380 mn TL net kâr açıklayarak 3Ç25’e göre %51 artış sağladı; ancak kâr 2Ç26’ya göre %64 geriledi. Operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve parasal kazancın 246 mn TL’den 2.067 mn TL’ye yükselmesi net kârı desteklerken, net finansman giderinin %37 artışla 5.314 mn TL’ye ve vergi giderinin 4.059 mn TL’ye ulaşması kâr artışını sınırladı. Bu baskı sonucunda 9A26 net kârı yıllık %79 düşüşle 2.869 mn TL oldu. Net satışlar 3Ç26’da yıllık %6 ve çeyreklik %47 gerileyerek 17.334 mn TL’ye inerken, dokuz aylık ciro %14 düşüşle 73.603 mn TL olarak gerçekleşti.
Arsa satış gelirleri ciroyu destekledi; arsa satış gelirinin 9.371 mn TL’ye ulaşması, konut ve ticari ünite gelirlerindeki 8.741 mn TL’den 3.513 mn TL’ye düşüşü kısmen dengeledi. Satış karmasındaki bu değişim brüt kârı yıllık %42 artırarak 8.069 mn TL’ye, brüt kâr marjını da %46,5’e taşıdı. FAVÖK, 3Ç26’da yıllık %57 artışla 6.092 mn TL olurken, marj 3Ç25’teki %21,0’dan %35,1’e yükseldi; buna karşın 9A26 FAVÖK’ü %14 düşüşle 18.662 mn TL ve marjı %25,4 oldu. Şirket 9A26’da 3.269 bağımsız bölümün ön satışını gerçekleştirerek KDV hariç 56.805 mn TL’ye ulaştı; bu tutar 135,25 milyar TL’lik yıl sonu hedefinin yaklaşık %42’sine karşılık geldi.
Arsa satışları dahil toplam satış tutarı 62.329 mn TL’ye ulaşırken, dokuz gelir paylaşımı ihalesinde şirket payı 108,6 milyar TL ve Ümraniye İnkılap 2. Etap ihalesi sonrasında 127,0 milyar TL oldu. Bununla birlikte, yıl sonu ön satış hedefine erişmek için son çeyrekte satışların hızlanması gerekirken, net borcun 46.462 mn TL’den 58.525 mn TL’ye ve net borç/FAVÖK oranının 1,70x’ten 2,35x’e yükselmesi finansal risk oluşturuyor. Emlak Konut GYO için kapanış fiyatı 17,66 TL, 12 aylık hedef fiyat 33,15 TL ve yükselme potansiyeli %88 olarak belirtilirken resmi tavsiye AL seviyesindedir. Hissenin net aktif değerine göre %71 iskontolu işlem görmesi ve 2026-2028 dönemi F/K çarpanlarının 5,3, 3,2 ve 2,9 olması değerlemeyi desteklerken, yüksek finansman ve vergi giderleri ile artan borç nedeniyle piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceği değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
