Alnus Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 115,8 TL'den 110,49 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otomotiv’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 11,52 azalarak 427,07 Milyar TL’ye geriledi ve bu düşüş operasyonel kârlılığı baskıladı. Satışların maliyeti de aynı dönemde 397,74 Milyar TL’ye inse de hasılattaki düşüş daha güçlü olduğu için brüt kâr 29,32 Milyar TL’ye indi ve brüt kâr marjı yüzde 8,43’ten yüzde 6,87’ye geriledi. Esas faaliyet kârı 11,64 Milyar TL olurken yıllık bazda yüzde 56,42 düşüş gösterdi. FAVÖK de yüzde 34,38 azalarak 20,17 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı yüzde 6,37’den yüzde 4,72’ye düştü.
Şirketin faaliyet dışı kalemleri net kârdaki baskıyı bir miktar hafifletti. Net yatırım faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki zayıflık nedeniyle 3,03 Milyar TL’ye düşerken, net finansman giderleri net kur farkı giderlerindeki gerileme sayesinde 16,37 Milyar TL’ye iyileşti. TMS 29 kapsamında net parasal pozisyon kazançları 11,88 Milyar TL olarak oluştu. Buna karşın dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 39,75 azalarak 10,34 Milyar TL’ye geriledi.
Operasyonel tarafta şirketin 2026 yılı beklentileri aşağı yönlü revize edildi. Toplam Türkiye otomotiv pazarı tahmini 1,2 milyon ile 1,3 milyon adet aralığına çekilirken, perakende satış adedi beklentisi 75 bin ile 85 bin adet aralığına indirildi. Satış gelirleri büyümesi için beklenti orta-yüksek tek haneli daralma olarak güncellendi ve düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6-7 bandına revize edildi. Şirket, toplam üretim beklentisini 690 bin ile 740 bin adet aralığında korudu.
Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hedef piyasa değerini 387 Milyar 724 Milyon TL olarak hesapladı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 110,49 TL’ye revize edildi ve yükseliş potansiyeli yüzde 37,17 olarak belirtildi. Hedef fiyatın düşürülmesine rağmen yüksek potansiyel nedeniyle tavsiye AL olarak korundu. Analizin ana tezi, kısa vadeli kâr baskısına karşın güçlü değerleme ve operasyonel ölçeğin hisse için destekleyici olmaya devam etmesi oldu.
