İş Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 308 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koç Holding için görüş olumlu kalırken, hisse için AL tavsiyesi veriliyor ve 12 Aylık Hedef Fiyat 308.00 TL olarak korunuyor. Mevcut fiyata göre yükselme potansiyeli %50 olarak belirtiliyor. Holding hisseleri cari NAD'ına göre %34 iskonto ile işlem görüyor; 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama iskontolar ise sırasıyla %36 ve %31 seviyelerinde bulunuyor.
Koç Holding, UMS-29 kapsamında 2Ç25’teki 10,2 Milyar TL net kara kıyasla 2Ç26’te 19,75 milyar TL net kar açıkladı. Net kardaki yıllık artışın ana sürükleyicisi Enerji segmentinde kaydedilen 19 milyar TL’lik net kar oldu. Dayanıklı Tüketim segmentinin net kar etkisinde yıllık bazda toparlanma görülürken Otomotiv ve Finans segmentlerinde daralma yaşandı. Grup konsolide bazda 2Ç26’te 915mn TL parasal kazanç kaydederken, 2Ç25’te parasal kayıplar 4,2 milyar TL seviyesindeydi.
Kombine bazda gelirler reel %7 artışla 1,45 Trilyon Lira’ya ulaştı ve TUPRS’ın döviz bazlı gelirleri de dahil edildiğinde döviz bazlı gelirlerin payı %50 oldu. Dayanıklı Tüketim ve Enerji segmentlerindeki güçlü marj performansı sayesinde kombine faaliyet karı yıllık bazda %32 arttı. Solo net nakit pozisyonu 989 mn$ seviyesinde kalırken, bu tutara geçtiğimiz hafta açıklanan OTKAR ve RMK Marine’de katılınacağı açıklanan sermaye artışları dahil değil. Holding'in solo nakit pozisyonunun %76'sı döviz cinsinden bulunuyor; 1Ç26 sonunda bu oran %84 idi.
İştiraklerden yıl içinde alınan temettü miktarı 22,8 milyar TL’ye ulaştı ve bu da nakit akışı tarafında destekleyici bir unsur olarak öne çıkıyor. Önceden açıklanan TUPRS rakamlarının olumlu etkisi nedeniyle sonuçlara güçlü bir piyasa tepkisi beklenmiyor. Temel yatırım tezi, enerji segmentindeki güçlü kârlılık, kombine marjlardaki iyileşme ve hisse senedinin NAD iskontosu etrafında şekilleniyor; buna karşılık otomotiv ve finans tarafındaki yıllık daralma ile parasal kayıplardaki oynaklık ana riskler olarak izleniyor.
