İş Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için hedef fiyatını 67,0 TL olarak revize etti.
İş Yatırım, Mavi için 67,0 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini korudu. Hisse, 34,30 TL kapanış fiyatına göre yaklaşık %96 yükselme potansiyeli sunuyor. Kurum, 2026 yılı için ciro beklentisini aşağı yönlü revize ederken FAVÖK marjı, net nakit pozisyonu, yatırım harcamaları ve mağaza yatırım hedeflerini korudu. Mevcut değerlemeyi finansman maliyetleri ile UMS 29 ve UFRS 16 etkileri hariç 2026T 3,4x düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanıyla cazip bulmaya devam etti.
Mavi 2Ç26’da 263 mn TL ana ortaklık net kâr açıkladı ve bu tutar 293 mn TL’lik konsensüsün %10 altında kaldı. Vergi öncesi kâr yıllık bazda iki kattan fazla artarak 505 mn TL’ye yükselirken, net kârdaki sapma vergi giderinden kaynaklandı. Yasal finansal tablolarda enflasyon muhasebesinin kaldırılmasının etkisiyle efektif vergi oranı 2Ç25’teki %6’dan 2Ç26’da %53’e çıktı. Enflasyon muhasebesi etkisi hariç tutulduğunda net kâr nominal bazda yıllık %40 artışla 941 mn TL oldu.
Net satışlar 12,6 mlr TL ile beklentilere paralel gerçekleşti ve reel bazda yıllık %0,4 geriledi. Türkiye perakende satışları %0,7 artarken online satışlar %1,1 düştü; LFL satışlar reel TL bazında %0,6 gerilerken işlem adedi %3,5 arttı ve sepet büyüklüğü %3,9 daraldı. Brüt kâr marjı 2,4 puan artışla %52,8’e çıktı, FAVÖK 1.980 mn TL ile konsensüsün %4 üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %15,8 oldu. Brüt marjdaki iyileşme, faaliyet giderleri/satışlar oranındaki 2,0 puanlık artışla büyük ölçüde dengelendi.
Nakit yaratımı güçlü kalmaya devam etti; operasyonel nakit akışı 2,5 mlr TL’ye, serbest nakit akışı 1,9 mlr TL’ye ulaştı. 1Y26’da yapılan 1,3 mlr TL temettü ödemesi ve 160 mn TL’lik hisse geri alımına rağmen net nakit 2Ç26 sonunda 6,7 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Konsolide stoklar yıllık %7 daha düşük seviyede bulunurken, şirket stokların yeni Sonbahar/Kış sezonu ürünlerinden oluştuğunu belirtti. Mağaza planı Türkiye’de net 15 yeni mağaza, 15 genişletme ve 30 yenileme ile Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışını içeriyor; zayıf talep ve yeni AVM yatırımlarına yönelik sınırlı iştah nedeniyle mağaza açılışlarında gecikme riski vurgulandı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
