Alnus Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 58,28 TL'den 54,8 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Mavi Giyim’in 2026/6 aylık özel döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 1,14 azalarak 25,83 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti yüzde 4,71 gerileyince brüt kâr yüzde 2,26 artışla 13,71 Milyar TL’ye çıktı ve brüt kâr marjı yüzde 51,31’den yüzde 53,08’e yükseldi. Buna karşın faaliyet giderlerindeki 712,6 Milyon TL’lik artış ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki daha sınırlı yükseliş, esas faaliyet kârını yüzde 7,44 düşüşle 2,70 Milyar TL seviyesine çekti. FAVÖK de yüzde 4,14 azalarak 4,49 Milyar TL olurken, esas faaliyet kâr marjı yüzde 10,66’dan yüzde 9,20’ye, FAVÖK marjı ise yüzde 17,91’den yüzde 17,37’ye geriledi.
Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet geliri 966 Bin TL düzeyinde oluştu. Net finansman giderleri 367,6 Milyon TL iyileşerek 568,1 Milyon TL seviyesine indi. Ancak 916,6 Milyon TL tutarındaki vergi gideri ve TMS 29 enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan 408,1 Milyon TL parasal kayıp net kâr üzerinde baskı yarattı. Bu gelişmeler sonucunda dönem net kârı 980,3 Milyon TL olarak gerçekleşti ve net kâr marjı yüzde 5,60’tan yüzde 3,79’a düştü.
Şirket 2026 yılı için TMS 29 etkisi dahil gelir büyümesinde düşük tek haneli daralma-paralel gerçekleşme bekliyor. TMS 29 etkisi dahil FAVÖK marjı tahmini yüzde 17,50-18,50 aralığında korunuyor. Türkiye’de 15 net yeni mağaza, 15 mağazada metrekare büyümesi ve 30 mağaza yenilenmesi hedeflenirken, Kuzey Amerika pazarında 6 yeni mağaza açılışı planlanıyor. Net nakit pozisyonunun korunması ve yatırım harcamalarının konsolide gelirin yüzde 6’sı seviyesinde olması öngörülüyor.
Kurum, şirket değerlemesinde yüzde 100 ağırlıkla İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemini kullandı. Bu yaklaşım sonucunda 43,54 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı ve hisse başına hedef fiyat 58,28 TL’den 54,80 TL’ye revize edildi. Son kapanış fiyatı 34,30 TL seviyesinde belirtilirken yükseliş potansiyeli yüzde 59,77 olarak hesaplandı. AL tavsiyesi korunurken, ana gerekçe olarak brüt kârdaki dayanıklılık, mağaza yatırımları ve net nakit pozisyonunu koruma hedefi öne çıktı; buna karşın faaliyet giderleri, vergi gideri ve parasal kayıp net kârı baskılayan temel unsurlar oldu.
