İş Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için hedef fiyatını 1057.19 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros hissesi AL tavsiyesiyle izlenirken, 12 aylık hedef fiyat 1,057.19 TL, kapanış fiyatı 630.00 TL ve yükselme potansiyeli %68 olarak veriliyor. İş Yatırım, sonuçları operasyonel açıdan zayıf buluyor ancak yönetimin marj beklentisini korumasını ve ikinci yarıda ilk yarıya kıyasla daha güçlü performans beklentisini olumlu değerlendiriyor. Hisse, IAS-29 ve IFRS-16 etkileri hariç 2026T 6,7x düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
UMS-29 etkisi hariç 2Ç26 geliri yıllık %36 artışla 122.876 mn TL olurken, net zarar 795 mn TL’ye yükseldi ve düzeltilmiş brüt marj %21,2’ye geriledi. UMS-29 etkisi dahil ciro yıllık %2,7 artışla 124.399 mn TL’ye ulaşırken, ana ortaklık net zararı 699 mn TL ile hem İş Yatırım’ın 305 mn TL’lik hem de piyasanın 407 mn TL’lik beklentisinin altında kaldı. FAVÖK yıllık %19,6 düşüşle 5.307 mn TL gerçekleşerek piyasa beklentisinin %17 altında kaldı; düzeltilmiş FAVÖK marjı da %2,8’e indi.
Zayıflığın temelinde müşteri trafiğinin %0,8 gerilemesi, reel benzer mağaza satış büyümesinin %-0,1’e düşmesi, artan promosyonlar ve dağıtım merkezi maliyetleri bulunuyor. IFRS-16 hariç net nakit pozisyonu 31,8 mlr TL olurken, 2Ç26 serbest nakit akışı yıllık %17 düşüşle 4.522 mn TL’ye geriledi. Yönetim %5-7 reel ciro büyümesi, %6-7 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve satışlara oranla %2,5-3,0 yatırım harcaması beklentilerini korudu.
64 yeni mağaza açılması, online satışların toplam satışlardaki payının %23,1’e yükselmesi ve yönetimin ikinci yarı marj görünümüne güvenini sürdürmesi başlıca olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. Buna karşılık zayıf müşteri trafiği, daralan marjlar, düşen serbest nakit akışı, modern FMCG pazar payının %15,6’dan %15,3’e gerilemesi ve 2026 ciro ile düzeltilmiş FAVÖK tahminlerinde aşağı yönlü risk bulunması temel riskleri oluşturuyor; İş Yatırım sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
