Gedik Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için 464,00 TL hedef fiyat, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAV Havalimanları için raporun ana görüşü olumlu ve hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” önerisi korunuyor. Hedef fiyat 464 TL olarak belirlenirken, mevcut 268,00 TL fiyat üzerinden %73,13 potansiyel getiri öngörülüyor. Şirketin 2Ç26 sonuçları satış ve kârlılık tarafında güçlü bir büyümeye işaret ederken, net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi dikkat çekiyor.
2Ç26’da satış gelirleri yıllık %14 artarak 506,7mn EUR’ya yükseldi. Bu artışta uluslararası trafik büyümesi ve tarife artışlarıyla Almatı’nın yıllık %30, yolcu artışı ve yeni imtiyaz koşullarıyla Ankara’nın yıllık %25, Antalya’daki faaliyetlerin hızlanmasıyla da BTA’nın yıllık %18 büyümesi etkili oldu. FAVÖK yıllık %14 artışla 167,2mn EUR olurken, analist tahminini %9,4 ve konsensüsü %6,2 aştı. FAVÖK marjı yıllık yatay kalarak %33,0 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr 2Ç25’teki 4,4mn EUR zarardan 66,6mn EUR kâra döndü ve 30,6mn EUR tahmin ile 33,6mn EUR konsensüsün oldukça üzerinde geldi.
Net borç çeyreksel bazda 1,83 milyar EUR seviyesinde yatay kaldı ve net borç/FAVÖK oranı 3,3x’ten 3,2x’e geriledi. Bağlı ortaklıklardan kaynaklanan zararların -27,6mn EUR’dan 0,4mn EUR’ya düşmesi, TL’deki daha düşük değer kaybının Antalya’da ertelenmiş vergi zararını azaltmasıyla ilişkilendirildi. Kur zararlarının geçen yılki 18,6mn EUR zarardan 0,6mn EUR kazanca dönmesi de net finansman giderini yıllık bazda %7,7 iyileştirerek 41,4mn EUR’ya indirdi. Şirketin 2026 hedefleri aşağı yönlü revize edilirken, toplam yolcu sayısı 112–118mn’a, uluslararası yolcu sayısı 72–77mn’a çekildi ve FAVÖK beklentisi 580–630mn EUR’ya düşürüldü; buna karşın gelir beklentisi 1.880–1.980mn EUR seviyesinde sabit tutuldu.
Rapor, gelir ve FAVÖK tarafındaki güçlü performansın yanı sıra net kârın operasyonel olmayan etkilerle belirgin şekilde iyileşmesine odaklanıyor. Öte yandan yolcu hedeflerindeki aşağı yönlü revizyon ve yatırım harcamalarının 300mn EUR’nun altına indirilmesi, analistin temkinli ama genel olarak destekleyici bir yaklaşım benimsediğini gösteriyor. En kritik çıkarım, şirketin kârlılıkta beklentileri aşmasına rağmen yıl sonu operasyonel hedeflerinde daha ihtiyatlı bir çerçeveye geçtiği ve buna karşın hisse için pozitif görünümün korunduğu yönünde.
