Ziraat Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 508,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Hava Yolları için Ziraat Yatırım’ın önerisi “AL”, Hedef Fiyat: 508,50 TL olarak korunurken, hisse 291,25 TL seviyesinde işlem görmektedir. Şirket, 2026’nın üçüncü çeyreğinde ana ortaklık net dönem kârını yıllık %9,7 artırarak 61.466 milyon TL’ye yükseltmiş ve 1.290 milyon USD’lik sonuçla 1.097 milyon USD tahminin ve 1.038 milyon USD piyasa beklentisinin üzerinde performans göstermiştir. Yolcu sayısındaki %4,7 ve kargo hacmindeki %7,4 artış ile doluluk oranının %87,1’e yükselmesi, satış gelirlerinin yıllık %40 artışla 395.961 milyon TL’ye ulaşmasını desteklemiştir.
Satışların maliyeti akaryakıt giderlerinin etkisiyle %49 artarken, brüt kâr yalnızca %8,4 yükselmiş ve brüt kâr marjı %22,1’den %17,1’e gerilemiştir. Kargo kapasitesiyle düzeltilmiş RASK %14,2 artarak 9,42 USc olurken, CASK’ın %20 artışla 8,86 USc’ye yükselmesi ve akaryakıt birim giderlerindeki %53,5’lük artış operasyonel kârlılığı baskılamıştır. FAVÖK %0,4 düşüşle 1.863 milyon USD’de gerçekleşerek tahminin altında ancak piyasa beklentisinin üzerinde kalırken, finansal yatırımlardan elde edilen faiz gelirleri yatırım faaliyetleri gelirini %113,9 artırmış, buna karşın finansman tarafında 13,5 milyar TL net gider oluşmuştur.
İlk dokuz ayda ana ortaklık net dönem kârı %0,9 azalarak 80.330 milyon TL’ye gerilerken, satışlar %42 artmış ancak satış maliyetlerinin %52,2 yükselmesi brüt kârı %7 azaltmıştır. Üçüncü çeyrek gelirlerinde Avrupa’nın %30,1, Uzak Doğu’nun %25,8 pay alması; Avrupa, Uzak Doğu ve iç hatlardaki güçlü büyümenin yanı sıra kargo gelirlerinin %71,1 artması, şirketin gelir çeşitliliğini ve operasyonel büyüme potansiyelini desteklemiştir. Kiralama yükümlülükleri dahil net borç 697,3 milyar TL’ye, şirketin kendi tanımına göre net borç 9,7 milyar USD’ye ve son 12 aylık net borç/FAVÖK oranı 2,2x’e yükselerek 2025 sonundaki 1,6x seviyesine göre finansal kaldıraç riskini artırmıştır.
Yüksek doluluk oranı, artan yolcu ve kargo trafiği, Avrupa’da network taşıyıcılar arasında en fazla sefer yapan havayolu konumunun korunması ve özellikle Avrupa ile Uzak Doğu gelirlerindeki artış, hedef fiyatı destekleyen başlıca operasyonel unsurlardır. Jeopolitik gelişmelerin yakıt fiyatları ve rafineri marjlarını yükseltmesi maliyet baskısı yaratırken, Orta Doğu’daki savaş ve benzeri gelişmeler bölgesel operasyonların dağılımı açısından temel riskler arasında öne çıkmaktadır. THYAO’nun 3,4 F/K ve 7,2 FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmesi, Ziraat Yatırım’ın güçlü trafik ve gelir büyümesine rağmen yakıt maliyetleri ile borçluluk baskısının izlendiği olumlu yatırım tezini yansıtmaktadır. Bu çerçevede kurum, 508,50 TL hedef fiyatla “AL” görüşünü sürdürmektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
