Ziraat Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 54,2 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Vakıfbank için öneri “AL” olurken, hisse başına 54,20 TL hedef fiyat mevcut 31,80 TL fiyatın üzerinde belirlenmiştir. Banka, 3Ç2026’da konsolide olmayan net dönem kârını çeyreksel %2,4 ve yıllık %29,8 artırarak 15.432 milyon TL’ye yükseltmiş, böylece 14.435 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve 14.306 milyon TL’lik kurum tahmininin hafif üzerinde sonuç açıklamıştır. Beklentilerin aşılmasında operasyonel giderlerin tahminlerin altında kalması etkili olurken, ilk dokuz aylık net kâr yıllık %8,5 artışla 45.540 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bu performans, güçlü net faiz geliri ve gider kontrolünün kârlılığı desteklediğini, ancak karşılık yükünün büyümeyi sınırladığını göstermektedir.
TL kredi-mevduat makasındaki genişleme ve TÜFE’ye endeksli tahvil gelirlerinin katkısıyla net faiz geliri çeyreksel %32,7 artarak 66.152 milyon TL’ye yükselmiştir. Bankanın tahvil değerlemesinde kullandığı enflasyon varsayımını %20,9’dan %26,6’ya çıkarması net faiz gelirini desteklerken, swap maliyetinin %42 artarak yaklaşık 10,5 milyar TL’ye ulaşması swap sonrası net faiz gelirindeki artışı yaklaşık %31 ile 55,6 milyar TL’de sınırlamıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri %17,5 artışla 26.265 milyon TL’ye çıkarken, menkul kıymet alım-satım zararı 10.078 milyon TL’ye yükselmiştir. Promosyon giderlerindeki %34 düşüş operasyonel giderleri çeyreksel %9 azaltarak 39.893 milyon TL’ye çekmiş, ancak brüt karşılık giderlerinin %49 artması net kâr artışının karşılık öncesi kârdaki %47’lik yükselişin gerisinde kalmasına yol açmıştır.
Swap düzeltilmiş net faiz marjı 77 baz puan genişleyerek %4,2’ye yükselmiş ve dokuz aylık marj %3,9 olurken, yönetim 2026 yılı için yaklaşık %4,1 marj ve %20 civarında ortalama özsermaye kârlılığı beklentisini korumuştur. Krediler çeyreksel %9,1, mevduat ise %12,8 büyümüş; mevduatın daha hızlı artması kredi/mevduat oranını yaklaşık 3 puan düşürerek %92,2’ye indirmiştir. Takipteki kredi oranının 73 baz puan artışla %4,08’e çıkması, yeni takip girişlerinin 45,1 milyar TL’ye ulaşması ve net kredi risk maliyetinin 262 baz puana yükselmesi temel risk alanı olurken, takipteki kredilerin karşılık oranı %63,7’den %61,4’e gerilemiştir. Sermaye yeterlilik oranının %14,07’den %13,60’a düşmesine karşın son çeyrekte yaklaşık 10,5 milyar TL ilave net faiz geliri beklentisi ve marj görünümü, artan kredi riskine rağmen “AL” görüşünün temel dayanaklarını oluşturmaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
