Yapı Kredi Yatırım, ANHYT - Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 160 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Anadolu Hayat’ın 1Ç26 net karı 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve YKY ile piyasa beklentisi olan 1.7 milyar TL ile uyumlu oldu. Net kar çeyreklik %7 düşerken yıllık bazda %59 arttı. 1Ç26 özkaynak karlılığı %57 seviyesinde gerçekleşti ve 2025’teki %50 seviyesinin üzerinde kaldı. Hayat teknik karlılığı beklentinin sınırlı üzerinde, emeklilik teknik karlılığı ise beklentinin sınırlı altında gerçekleşti.
Hayat sigortasında brüt prim üretimi çeyreklik %7 düşüşle 5,676 TL milyon oldu ve yıllık %29 artış gösterdi. Hayat teknik karı 827 milyon TL seviyesinde gerçekleşti, çeyreklik %33 düştü ve yıllık %33 arttı. Çeyreklik düşüşte ivme kaybeden prim artışı temel neden oldu. BES tarafında yönetilen fon tutarı çeyreklik %6 artarken yıllık %68 büyüdü.
BES gelirleri çeyreklik %27 arttı, BES giderleri ise çeyreklik %21 yükseldi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karı çeyreklik %139 artışla 185 milyon TL seviyesine çıktı. Şirketin net yatırım gelirleri ilk çeyrekte 1.4 milyar TL oldu, çeyreklik yatay kaldı ve yıllık %296 arttı. Yıllık güçlü gelişimde 1Ç25’in düşük bazı temel etken oldu.
YKY, sonuçları hisse için nötr olarak değerlendirdi ve 12 aylık hedef fiyatını 160 TL/hisse olarak korudu. 2026 için özkaynak karlılığı beklentisini %50 seviyesinde tuttu ve hisse için AL tavsiyesini sürdürdü. Şirket 2026 tahminlerine göre 2.8x PD/DD ve 6.4x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. En son 31 Aralık 2025’te açıklanan sermaye yeterlilik oranı %309 gibi çok güçlü bir seviyede bulunuyor, ancak 1Ç26’da temettü ödemesi ve TL tahvil portföyündeki değer kayıpları nedeniyle özsermaye çeyreklik %18 düştü.
