Ak Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 345 TL olarak belirledi, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Aygaz 2Ç26’da 4.279 milyon TL net kar açıkladı ve bu rakam yıllık bazda %236 artış gösterdi. Aynı dönemde FAVÖK 1.145 milyon TL’ye yükselerek %42 arttı ve hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahmininin üzerine çıktı. Sapmanın ana nedeni, Tüpraş’tan beklenenden daha güçlü net kar, paket teslim operasyonlarında beklenenden daha düşük net zarar ve daha düşük efektif vergi oranı oldu. Net kar artışında Tüpraş katkısı ve stok karı farkları belirleyici oldu.
Şirketin satış hacmi 2Ç26’da 638 bin ton olarak gerçekleşti ve uluslararası satışlardaki büyüme ile birlikte yıllık %6,9 arttı. Otogaz satışları yalnızca %1 artarken, tüpgaz satışları yıllık bazda %8,8 daraldı. Yönetim 2026 yılı satış hacmi beklentisini korudu. FAVÖK marjı 2Ç26’da %3,9’a çıktı ve stok kârındaki değişim yıl içi kârlılığı destekledi.
Tüpraş 2Ç26’da 45,9 milyar TL net kar açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentilerinin %50 üzerinde geldi. Tüpraş’ın net karı, jeopolitik gelişmelerin desteğiyle güçlü rafineri marjı ortamı sayesinde yıllık bazda kuvvetli arttı. Tüpraş’ın Aygaz net karına katkısı 2Ç26’da 3,7 milyar TL oldu. Aygaz’ın net nakit pozisyonu 2Ç26 sonunda 3,9 milyar TL’ye yükseldi ve 1Ç26 sonundaki 1,1 milyar TL’den iyileşme gösterdi.
Ak Yatırım, Tüpraş değerlemesinde yukarı yönlü revizyon ve makro varsayımlarda güncelleme yaparak Aygaz için 12 aylık hedef fiyatını 345 TL olarak belirledi. Tavsiyesini NÖTR olarak koruyan kurum, Aygaz hisselerinin son bir ayda BIST100 endeksini %22 geride bıraktığını belirtti. Raporda, Aygaz’ın Tüpraş’taki iştirak payına göre tarihsel ortalamalara kıyasla daha düşük bir primle işlem gördüğü, ancak holding yapısı nedeniyle rafineri sektörüne yatırım için Tüpraş’ın daha iyi bir seçenek olduğu vurgulandı. Şirketin 1Y26’da sipariş verdiği 353 milyon dolar tutarındaki üç VLGC LPG tankerinin ödemelerinin teslimatlara yakın dönemde yapılmasının planlanması önemli bir operasyonel unsur olarak öne çıktı.
