Gedik Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 35,56 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doğan Holding’de sigorta faaliyetlerinin kazanç potansiyelinin, bazı gelir kalemlerinin sigorta muhasebesi kapsamında zamana yayılarak kaydedilmesi nedeniyle 2028 civarında daha görünür hale gelmesi bekleniyor. Hayat dışı sigortada birleşik oranların iyileşmesi ve zorunlu trafik sigortasında birleşik oranın orta vadede %100’ün altına gerileme beklentisi, teknik kârlılık açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte Karel’de Çinli üreticilerin rekabeti elektronik kart üretiminde hacimleri baskılarken, düşük marjlı faaliyetlerin iş karmasındaki payının azalması bu etkinin zamanla hafiflemesine yardımcı olabilir.
Doğan Holding’in 2026 yılı FAVÖK marjı beklentisi %8–9 seviyesinde bulunurken, Karel’in marjı 1Y26’da %8 ve 2Ç26’da %10 olarak gerçekleşti. Daiichi’nin olası halka arzı için hazırlıklar sürerken, 2027 potansiyel halka arz dönemi olarak değerlendiriliyor ve Daiichi’nin yanı sıra Hepiyi ile Sesa Ambalaj da adaylar arasında gösteriliyor. Madencilik segmentinde bakım ve saha genişletme çalışmalarının 2Ç26 kârlılığı üzerinde geçici baskı oluşturmasına karşın Bolkar 1 ve Bolkar 2 sahalarında toplam 12,7 milyon ton kaynak tespit edilmesi olumlu değerlendiriliyor.
Galata Wind’de üretim hacimleri güçlü kalırken düşük elektrik fiyatları kârlılığı sınırlıyor; Doğan Trend Otomotiv’de daha avantajlı vergi dilimleri ve yeni vergi sistemine uygun modellerin satış büyümesini desteklemesi bekleniyor. Konsolide net kârın 2025’teki 1.792 milyon TL’den 2026 tahmininde 6.888 milyon TL’ye yükselmesi, 2027 tahmininde ise 9.543 milyon TL’ye ulaşması bekleniyor. Bu kârlılık toparlanmasıyla hisse, 2025’te 23,5 olan F/K çarpanından 2027 tahmininde 5,1’e gerilerken PD/DD çarpanı da 0,52’den 0,32’ye düşüyor.
18,66 TL seviyesindeki hisse fiyatına karşılık 35,56 TL hedef fiyat, %91 yükseliş potansiyeline işaret ediyor ve kurum Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor. Doğan Holding’in net aktif değerine göre yaklaşık %60 iskontolu işlem görmesi, sigorta faaliyetlerindeki kârlılık görünümünün iyileşmesi ve iştiraklerden gelebilecek değer yaratımıyla birlikte değerleme potansiyelinin temelini oluşturuyor. Sigorta kârlılığının zaman içinde daha belirginleşmesi, Karel’de düşük marjlı üretimin payının azalması ve olası halka arz seçenekleri, holdingin farklı iş kollarındaki toparlanmayı destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
