Gedik Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 32,72 TL'den 35,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doğan Holding için hedef fiyat 32,72 TL/pay seviyesinden 35,40 TL/pay seviyesine yükseltildi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu. Mevcut yaklaşık %64 NAD iskontosu cazip bulunmaya devam ederken, stratejik odak alanlarının NAD içerisindeki payı bir yıl önceki %44 seviyesinden %57'ye yükseldi. Holding seviyesinde net nakit 1Ç26’daki 633 mn USD seviyesinden 649 mn USD’ye çıktı ve bağlı ortaklık seviyesinde sermaye enjeksiyonuna ihtiyaç duyulmadı. NAD yılbaşından bu yana %14, çeyreklik bazda %7 artarak 3,21 mlr USD seviyesine ulaştı.
Grup 2Ç26’da 26,2 mlr TL gelir, 7,0 mlr TL raporlanan FAVÖK ve 3,29 mlr TL net kâr açıkladı. Finansman ve yatırım segmenti hariç tutulduğunda FAVÖK 1,75 mlr TL olurken, FAVÖK marjı 1Ç26’daki %11,0 seviyesinden %6,7'ye geriledi. Bu gerilemede ağırlıklı olarak Galata Wind, Sesa ve Doğan Trend'in daha zayıf katkıları etkili oldu. Net satışlar 2. çeyrekte yıllık %10,87 azalışla 26.224 milyon TL oldu, ilk 6 ayda ise %6,62 düşüşle 51.834 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 2. çeyrekte yıllık %26,21 artışla 3.506 milyon TL’ye, ilk 6 ayda ise %51,28 artışla 7.999 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı 2. çeyrekte 393 baz puan artışla %13,4 olurken, ilk 6 ayda 591 baz puan artışla %15,4’e çıktı. Net kâr 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %3204,47 artışla 3291,88 milyon TL oldu. 2025 yılının ilk 6 ayında 628 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2026 yılının ilk 6 ayında 3.649 milyon TL net kâr açıkladı.
Manşet net kâr, 2027'den itibaren geçerli olacak yeni kurumlar vergisi düzenlemesi sonrasında ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin ters çevrilmesinden kaynaklanan 1,6 mlr TL ertelenmiş vergi geliri ve daha yüksek yatırım gelirinden önemli ölçüde faydalandı. Buna karşılık finans dışı operasyonel görünüm, Galata Wind'deki zayıf elektrik fiyatları ve otomotiv faaliyetlerindeki yavaşlama nedeniyle baskı altında kaldı. Net aktif değer artışı ve güçlü manşet kârlılık hedef fiyat revizyonunun temel gerekçesi oldu. Sonuç olarak şirket için beklenti olumlu korunurken, temel operasyonel performansın manşet kâra göre daha zayıf olduğu vurgulandı.
