Halk Yatırım EREGL için hedef fiyatını 31.74 TL'den 34.48 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Erdemir 4Ç25’te 1.872 mn TL net zarar açıklayarak hem kurum beklentisinin (2.785 mn TL) hem de piyasa beklentisinin (2.723 mn TL) altında zarar açıkladı. Net zarardaki olumlu sapmada beklentilerin üzerindeki operasyonel kârlılık ve öngörülenden düşük gerçekleşen vergi gideri etkili oldu. Sonuçların hisseye etkisi “sınırlı pozitif” olarak değerlendiriliyor.
Satış gelirleri 4Ç25’te yıllık %10,7 artışla 60.995 mn TL seviyesine ulaştı ve hem kurum hem piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Sapmada tahminlerden güçlü gelen satış hacmi etkili oldu. Çeyrekte sıvı çelik üretimi 2,33 mn ton, nihai mamul üretimi 2,22 mn ton ve satış miktarı 2,23 mn ton olarak gerçekleşti. Kapasite kullanım oranı 12 aylık dönemde %85 oldu (2024: %89). Uzun ürünlerin satış içindeki payı %14’e yükselirken, yurt dışı satış payı %12,5’e geriledi.
FAVÖK 4Ç25’te yıllık %182,2 artışla 7.453 mn TL seviyesinde gerçekleşerek beklentilerin belirgin şekilde üzerinde açıklandı. FAVÖK marjı 7,4 puan artışla %12,2 oldu. Güçlü brüt kâr performansı sapmada belirleyici oldu. Ton başına FAVÖK 71 dolar seviyesine yükselirken, 2025 yılı genelinde 64 dolar olarak gerçekleşti (2024: 83 dolar).
Finansman giderleri yüksek seyrini korumakla birlikte son beş çeyreğin en düşük seviyesine geriledi. 4Ç25’te net finansman gideri 1.363 mn TL oldu. Yatırım harcamaları 2025’te 775 mn dolar ile son iki yılın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Net borç 1.840 mn dolardan 963 mn dolara gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,92x’e düştü (2024: 2,85x).
Hedef fiyat 31,74 TL’den 34,48 TL’ye revize edilirken “TUT” tavsiyesi korunuyor. 2026’da fiyat ve maliyetlerin görece yatay, satış hacminin ise yaklaşık 8 mn ton seviyesinde olması bekleniyor. Ton başına FAVÖK’te sınırlı toparlanma öngörülüyor. Yurt içinde dezenflasyon ve faiz indirimleri destekleyici unsurlar olarak görülürken, sektördeki rekabet koşullarının fiyatlama ve kârlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesi bekleniyor. Olası sektör tedbirleri ise potansiyel pozitif katalist olarak değerlendiriliyor.
