Ak Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 41 TL'den 49 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Kardemir 1Ç26'da 25 milyon TL net kar açıkladı ve önceki yılın aynı dönemindeki 1,94 milyar TL net zarardan belirgin bir iyileşme gösterdi. Net satışlar, satış hacmindeki yıllık %12'lik düşüşün etkisiyle %18 gerileyerek 15,48 milyar TL'ye indi. Buna karşın FAVÖK, mamul-girdi maliyeti makasındaki iyileşmenin desteğiyle yıllık bazda %35 artarak 1,96 milyar TL'ye ulaştı ve FAVÖK marjı 5,0 puan artışla %12,7 oldu.
Şirketin 562 bin tonluk satış hacmi beklentilere büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Gelirler tahminlerle genel olarak uyumlu seyrederken, FAVÖK beklentilerin üzerinde oluşan mamul-girdi maliyeti makası sayesinde hem kurum tahminini hem de konsensüsü hafif geçti. Bu durum FAVÖK/ton'u TMS29 dahil 79 USD/ton seviyesine taşıdı. 25 milyon TL net kar, 20 milyon TL olan kurum tahminiyle büyük ölçüde örtüşürken 114 milyon TL net zarar bekleyen konsensüse göre pozitif sürpriz yarattı.
Net borç 4Ç25'teki 5,77 milyar TL seviyesinden 3,65 milyar TL'ye geriledi. Bu düşüş, işletme sermayesinden gelen nakit girişi ve azalan yatırım harcaması yoğunluğunun desteğiyle oluşan 3,46 milyar TL serbest nakit akımı sayesinde gerçekleşti. Net Borç / Son 12 Aylık FAVÖK oranı da 0,8x'ten 0,5x'e indi. Kurum, 2026 için 2,6 milyon ton satış hacmi, 89 USD/ton FAVÖK, %3 ΔNİS/Net Satışlar oranı ve %5 Yatırım Harcaması/Net Satışlar oranı öngörüyor.
Ak Yatırım, 1Ç26 sonuçlarının ardından modelini güncelleyerek makro varsayımlarını revize etti ve değerlemeyi bir çeyrek ileri taşıdı. Bu kapsamda 12 aylık hedef fiyatını 41 TL'den 49 TL'ye yükseltirken NÖTR önerisini korudu. Hisse son üç ayda TL bazında yaklaşık %38 değer kazanarak BIST-100 Endeksi'nin yaklaşık %24 üzerinde performans gösterdi. Kurum, hissedeki çarpanların 3 yıllık ortalama ve uzun dönem medyanına göre primli olduğunu, bu nedenle yalnızca temel değerler bazında sınırlı yukarı potansiyel kaldığını vurguladı.
