Ak Yatırım SELEC için hedef fiyatını 117 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Selçuk Ecza 4Ç25’te 211 milyon TL net kâr açıklayarak hem piyasa beklentisi olan 1.071 milyon TL’nin hem de 1.090 milyon TL seviyesindeki beklentimizin belirgin şekilde altında kaldı. FAVÖK 1.571 milyon TL ile piyasa beklentisinin %7, kendi tahminimizin ise %9 altında gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen vergi ve yatırım gelirlerine rağmen, öngörülenden yüksek parasal kayıp ve zayıf faaliyet kârı net kârdaki sapmanın temel nedenleri oldu.
İEİS verilerine göre pazar cirosu 4Ç25’te hacim ve fiyat etkisiyle nominal bazda yıllık %28 artarken, referans Euro kuru Aralık 2025’te %16,9 yükseltildi. Şirketin hacim bazlı pazar payı yıllık 2,5 puan arttı. Buna karşın zayıf fiyatlama nedeniyle net satışlar yıllık %1 daraldı. FAVÖK yıllık %35 düşerken, FAVÖK marjı 1,9 puan ve brüt kâr marjı 2,2 puan geriledi. Faaliyet giderleri marjındaki 0,3 puanlık iyileşme marj baskısını dengelemeye yetmedi.
Net nakit pozisyonu çeyreksel bazda %21 azalarak 6,8 milyar TL’ye inerken, işletme sermayesi ihtiyacı 2,9 milyar TL arttı ve İşletme Sermayesi/Net Satışlar oranı 1,5 puan yükseldi. Şirket hisse başına brüt 0,44 TL temettü teklif ederek %0,5 temettü verimine işaret etti; bu rakam 0,16 TL olan beklentimizin üzerindedir. Genel olarak sonuçların hisse üzerinde olumsuz etki yaratması beklenmektedir.
