Ak Yatırım, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 18,5 TL'den 17 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den NÖTR'e revize etti.
İş Bankası’nın 3Ç26 net kârı önceki çeyreğe göre %8 artarak 10,4 milyar TL’ye ulaştı ve hem analist tahmininin hem de piyasa medyanının hafif üzerinde gerçekleşti. Buna karşın 2026’nın ilk dokuz ayında net kâr yıllık bazda %8 gerileyerek 40,4 milyar TL’de kalırken, özkaynak kârlılığı %9,2’ye indi; 2025’te bu oran %18,6 seviyesindeydi. Çeyreklik sonucun beklentiden güçlü gelmesi esas olarak faaliyet giderleri için daha muhafazakâr bir projeksiyon yapılmasından kaynaklanırken, iştirak ve vergi öncesi zarar 10 milyar TL’den 2,8 milyar TL’ye geriledi ancak iştirak gelirindeki ve vergi gelirindeki düşüş net kâr artışını sınırladı.
TÜFE tahvil geliri 3Ç26’da 12,1 milyar TL ile önceki çeyreğe yakın seyrederken, çekirdek net faiz geliri TL fonlama maliyetindeki iyileşmeyle 12,3 milyar TL’ye yükseldi. Bu gelişme, 2026’nın ilk dokuz ayında net faiz marjının 2025’e kıyasla 40 baz puanın üzerinde artmasına katkı sağladı; ancak ilk dokuz aydaki sınırlı ilerleme nedeniyle son çeyreğin desteğine rağmen marj genişlemesinin 50 baz puanı aşması zor görülüyor. Net komisyon geliri çeyreklik bazda %12 daralırken, dokuz aylık büyüme %33 ile bankanın en az %40’lık hedefinin altında kaldı ve bu kalem için daha ılımlı bir büyüme varsayımı benimsendi. Faaliyet giderleri dokuz ayda yıllık bazda %58 artarak hedeflenen kırklı seviyelerin üzerine çıktı; banka bu artışı iş geliştirme maliyetleri ve iki yıllık toplu iş sözleşmesiyle açıkladı.
Kredi kalitesindeki bozulma 3Ç26’da da sürdü; net takipteki kredi girişi 21,2 milyar TL’ye ulaşırken 3,8 milyar TL’lik takipteki kredi iptaline rağmen toplam takipteki kredi tutarı 2026’nın üçüncü çeyreği sonunda 135,4 milyar TL oldu. Takipteki kredi oranı çeyreklik bazda 40 baz puan artarak %4,2’ye yükseldi ve bankanın yıl sonu için belirttiği %4,0 hedefinin üzerine çıktı. Kur etkisi hariç net kredi risk maliyeti dokuz aylık dönemde 226 baz puan olurken, tahmin 235 baz puana yükseltildi; çekirdek sermaye yeterlilik oranı %13,5, sermaye yeterlilik oranı ise %17,2 seviyesinde gerçekleşti.
İlk dokuz ay sonuçlarının yıl başı beklentilerinden belirgin biçimde olumsuz ayrışması sonrasında net kâr tahmini 2026 ve 2027 için sırasıyla 63,7 ve 93 milyar TL’ye indirildi. 2028 net kâr tahmini de %26 düşüşle 132,5 milyar TL’ye çekilirken, özkaynak kârlılığı beklentileri aşağı yönlü güncellendi. 12 aylık hedef fiyat 17 TL’ye indirilirken yatırım görüşü Nötr’e çekildi. 2026 tahmini F/K çarpanı 3,6 ve F/DD çarpanı 0,6 seviyesinde bulunmasına rağmen, yüksek gider artışı, zayıf komisyon performansı ve takipteki kredilerdeki yükseliş kârlılık görünümünü baskılamaya devam ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
