Alnus Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 426,42 TL'den 410,20 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Raporun tonu temkinli olumsuzdur; otomobil ve hafif ticari araç pazarında Haziran ayında yıllık bazda sert daralma görülürken, yılın ilk yarısında da toplam pazar küçülmüştür. Buna karşın satışlar 5 yıllık Haziran ortalamalarının üzerine çıksa da, sektör 2022’den beri en zayıf Haziran performansını ve 2023 sonrası en düşük Ocak-Haziran pazarını kaydetmiştir. TOASO bu ortamda sektör ortalamasına göre daha dayanıklı bir oyuncu olarak öne çıkarken, pazar yavaşlaması kısa vadede risk oluşturmaktadır.
TOASO’nun Haziran yurt içi satışları geçen yılın aynı ayına göre yüzde 7,3 azalarak 27 bin 940 adet olurken, Mayıs’a göre yüzde 40,9 artmıştır. Ocak-Haziran döneminde toplam yurt içi satışlar Stellantis etkisindeki bazın azalmasıyla yüzde 29,8 büyüyerek 146 bin 919 adede ulaşmıştır. Raporda, ilk dört ayda devam eden Stellantis Türkiye birleşmesinin baz etkisinin satışlarda güçlü şekilde hissedildiği, Mayıs’taki sert yavaşlama sonrası Haziran rakamlarının geçen yıla yakınsadığı belirtilmiştir.
Alnus Yatırım, TOASO için 12 aylık hedef fiyatını 426,42 TL’den 410,20 TL’ye indirirken tavsiyesini AL olarak korumuştur. Raporda DOAS ve FROTO ile birlikte üç şirket için de güçlü getiri potansiyeli vurgulanmış, ancak TOASO hedef fiyatındaki revizyonun son aylardaki satış ivmesi ve baz etkisindeki değişimle bağlantılı olduğu anlaşılmıştır. Değerleme metodolojisi raporda açıkça verilmemiştir, fakat kurum TOASO’nun hâlen olumlu getiri potansiyeli sunduğu görüşünü sürdürmektedir.
TOASO için pozitif katalizörler arasında Stellantis birleşmesinin yarattığı baz etkisi, Haziran’da görülen aylık toparlanma ve yılın ilk yarısındaki güçlü kümülatif satış performansı yer almaktadır. Başlıca riskler ise sektör genelindeki daralma, otomobil pazarındaki zayıflama ve ilerleyen aylarda baz etkisinin normalleşmesiyle büyüme hızının yavaşlamasıdır. Raporun yatırımcı açısından en kritik mesajı, TOASO’nun kısa vadeli dalgalanmalara rağmen hâlâ beğenilen bir hisse olduğu, ancak satış görünümünün aylık bazda dikkatle takip edilmesi gerektiğidir.
