Alnus Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 410,20 TL'den 405,17 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası’nda 2026 yılı ilk yarısında hasılat, Stellantis Türkiye bazının etkisiyle yıllık yüzde 60,62 artarak 201,80 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti de benzer şekilde yüzde 60,67 yükseldi, ancak hasılat artışının daha güçlü kalması brüt kârı yüzde 62,13 artırarak 14,28 Milyar TL’ye taşıdı. Brüt kâr marjı yüzde 7,01’den yüzde 7,08’e yükseldi. Faaliyet giderleri personel, garanti, nakliye, sigorta ve reklam kalemleri öncülüğünde 3,12 Milyar TL artarak 12,43 Milyar TL’ye çıktı.
Esas faaliyetlerden diğer net gelirler, kur farkı gelirlerindeki sert düşüşe rağmen kur farkı giderlerindeki daha keskin azalış ve net vade farkı gelirlerindeki artış sayesinde 1,03 Milyar TL’ye döndü. Buna karşın faaliyet giderlerinin baskısı, brüt kârdaki olumlu etkiyi sınırladı ve esas faaliyet kârı 1,85 Milyar TL’ye yükseldi; geçen yıl aynı dönemde 497,6 Milyon TL zarar vardı. FAVÖK yıllık bazda sınırlı artışla 4,83 Milyar TL gerçekleşti. Esas faaliyet kâr marjı yüzde -0,40’tan yüzde 0,92’ye çıkarken FAVÖK marjı yüzde 3,32’den yüzde 2,39’a geriledi.
Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 144,6 Milyon TL’ye inerken, net finansman gelirleri net faiz ve kur gelirlerindeki azalışın etkisiyle 2,22 Milyar TL’ye geriledi. Geçen yıl 445,5 Milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri, bu dönemde 624,5 Milyon TL net vergi giderine dönerek kârı baskıladı. Buna karşılık TMS 29 enflasyon muhasebesinden gelen net parasal pozisyon kalemi, geçen yılki 1,67 Milyar TL kayıptan bu yıl 1,67 Milyar TL kazanca döndü. Bu iyileşme ve esas faaliyet kârındaki toparlanma sonucunda dönem net kârı yüzde 197,20 artarak 6,29 Milyar TL oldu; net kâr marjı yüzde 1,68’den yüzde 3,12’ye yükseldi.
Şirket 2026 yılı için toplam yurt içi hafif araç pazarını 1,2 Milyon ila 1,3 Milyon adet aralığında bekliyor. Yurt içi satış adedi beklentisi 300 Bin ila 320 Bin, ihracat adedi beklentisi 75 Bin ila 85 Bin, üretim beklentisi ise 145 Bin ila 155 Bin adet seviyesinde bulunuyor. Vergi öncesi kâr marjı öngörüsü yüzde 3 ila yüzde 4, 2028 yılı tahmini ise yüzde 5 ila yüzde 7 aralığında paylaşıldı. Şirketin 2025 yılını 154 Milyon Euro yatırım harcamasıyla kapattığı, 2026 yılı yatırım harcaması beklentisinin 250 Milyon Euro olduğu belirtildi. Alnus Yatırım, İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak hedef piyasa değerini 202 Milyar 582,9 Milyon TL hesapladı, hisse başı hedef fiyatı 405,17 TL’ye revize etti ve mevcut 271,75 TL fiyata göre yüzde 49,10 yükseliş potansiyeliyle AL tavsiyesini korudu.
