Deniz Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 359 TL'den 423 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş (TUPRS), 2Ç26'da 386,4 milyar TL satış geliri, 54,3 milyar TL FAVÖK ve 45,9 milyar TL net kâr açıklayarak hem Deniz Yatırım'ın hem de piyasa konsensüsünün belirgin şekilde üzerinde sonuçlar paylaştı. Deniz Yatırım 39,2 milyar TL FAVÖK ve 31,4 milyar TL net kâr beklerken, piyasa konsensüsü sırasıyla 39,2 ve 30,7 milyar TL öngörüyordu. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %291 yükselirken, FAVÖK %196 artış gösterdi. Deniz Yatırım bilançoda hiçbir olumsuz detay tespit edemediğini belirterek, 2017'den bu yana en yüksek ikinci çeyrek beyaz ürün verimliliğine ulaşılmasını, güçlü iç talebi, tüm karlılık kalemlerinde yıllık bazda reel büyümeyi ve net nakit pozisyonundaki artışı olumlu unsurlar olarak sıraladı.
Net rafineri marjı 2Ç26'da 21,4 dolar/varil seviyesine yükselirken (2Ç25: 5,3, 1Ç26: 9,4 dolar/varil), FAVÖK marjı çeyreksel 7,9 puan ve yıllık 6,5 puan artışla %14,1'e ulaştı. Kapasite kullanım oranı %96 ile güçlü seyrederken, satış hacmi yıllık %4 artarak 7,9 milyon tona çıktı. Net nakit pozisyonu Mart 2026 sonundaki 79,9 milyar TL'den Haziran 2026 sonunda 130,7 milyar TL'ye yükseldi ve Net Nakit/FAVÖK oranı 1,2x seviyesine ulaştı. Şirket 2026 yılı net rafineri marjı tahminini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varile yükseltirken, üretim beklentisini yaklaşık 29 milyon tondan 30 milyon tona revize etti.
Deniz Yatırım, finansalların ardından 2026 ve 2027 yılı FAVÖK tahminlerini ortalama %16 yukarı yönlü revize ederek Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatını 359 TL'den 423 TL'ye yükseltti ve "AL" önerisini sürdürdü; %45,7 getiri potansiyeline dikkat çekti. 2026 tahminlerine göre hisse 2,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, yıl başından itibaren BIST-100 endeksinin %35 üzerinde performans göstermiş durumda. Deniz Yatırım, hissenin son dönemdeki geri çekilmesini güçlü sezon öncesinde alım fırsatı olarak değerlendiriyor ve tarihi yüksek seviyelere yakın ürün karlılıkları, sağlam bilanço yapısı ve güçlü temettü politikasının uzun vadeli olumlu unsurlar olmayı sürdüreceğine inanıyor.
