Deniz Yatırım, TUPRS - Tüpraş hissesi için 359,00 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatını 359,00 TL olarak korurken önerisini AL yönünde sürdürdü. Raporda hisse için değerlendirme Sınırlı Olumsuz olarak ifade edildi. Mevcut fiyat 271.00 TL olarak verildi ve buna göre getiri potansiyeli %32.5 seviyesinde hesaplandı. Kurum, hissenin yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %19 üzerinde performans gösterdiğini belirtti.
Raporda Tüpraş’ın Nisan ayına ilişkin ürün karlılığı bilgilerini paylaştığı, ancak jeopolitik gerginlik sonrası yaşanan hızlı yükselişin ardından karlılıklarda kısmi normalleşme görüldüğü belirtildi. Brent petrol fiyatı Mart ayında ortalama 103,9 USD /varil iken Nisan ayında 120,5 USD/varil olarak gerçekleşti. Dizel ürün karlılığı aylık bazda 4,0 dolar/varil azalışla 54,4 dolar/varil seviyesine geriledi. Jet yakıt marjı aylık 18,9 dolar/varil azalarak 65,5 dolar/varil seviyesine indi. Benzin ürün karlılığı ise aylık bazda 6,0 dolar/varil gerileyerek 10,1 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti.
Kurum, dizel ve jet yakıt marjlarının geçen yılın aynı döneminin belirgin şekilde üzerinde kalmaya devam ettiğini ve bunun 2Ç26 finansalları açısından destekleyici olduğunu vurguladı. Diğer yandan LPG, nafta ve yüksek kükürtlü fuel oil tarafında ağırlıklı düşüşler görüldü. Maliyet tarafında ortalama olarak petrol fiyat farklarında Şirket aleyhine belirgin daralma olduğu ifade edildi. 2025’te toplam satışlar içinde dizel ve jet yakıt ürünlerinin payı %55, benzinin payı ise %21 seviyesinde bulunuyor.
Şirketin 2026 yılı için net rafineri marjı beklentisi 6,0-7,0 USD/varil seviyesinde yer alırken, 2025 yılı tamamında bu rakam 7,0 USD/varil olarak gerçekleşmişti. Çeyrek dönemlerde net rafineri marjı 1Ç25’te 4,1 USD/varil, 2Ç25’te 5,3 USD/varil, 3Ç25’te 9,7 USD/varil ve 4Ç25’te 8,6 USD/varil seviyelerinde olmuştu. Deniz Yatırım, ürün karlılıklarındaki kısmi normalleşmeyi olağan karşılarken petrol fiyat farklarındaki daralmayı sınırlı olumsuz değerlendirdi. Genel sonuç olarak kurum, Tüpraş için pozitif uzun vadeli beklentisini korusa da kısa vadede maliyet baskılarına dikkat çekti.
