Vakıf Yatırım, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 20.8 TL'den 18.8 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Banka, 2Ç26 döneminde beklentilerin önemli ölçüde altında 9,66 milyar TL net kâr açıkladı. Vakıf Yatırım'ın beklentisi 11,8 milyar TL, piyasa medyan beklentisi ise 13,1 milyar TL seviyesinde oluşmuştu. Net kâr bir önceki çeyreğe göre %52,6 oranında azalış göstererek özsermaye kârlılığını %9 seviyesine düşürdü. Yılın ilk yarısında ise net kâr önceki yılın aynı dönemine göre sınırlı artışla 30,0 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken kümülatif özsermaye kârlılığı %13,8 oldu. Beklentilerin üzerinde gelen alım-satım zararı, yüksek faaliyet giderleri ve artan kredi riski maliyeti net kârdaki önemli sapmanın temel nedenleri olurken, tahminlerin üzerinde vergi geliri bu olumsuzlukları kısmen dengeledi.
Bankanın ikinci çeyrekteki operasyonel tablosu birçok açıdan baskı altında kaldı. Swap dahil net faiz gelirleri çeyreksel bazda %39,9 gerileyerek 20,25 milyar TL'ye indi ve swap dahil net faiz marjı %3,8'den %2,1'e geriledi. Net ticari kâr kalemi 4,5 milyar TL negatife döndü ki bir önceki çeyrekte bu kalem +3,3 milyar TL düzeyindeydi. Diğer yandan net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %18,8 artışla 45,23 milyar TL'ye ulaşarak güçlü hacim büyümesinin bir yansıması oldu. İştirak gelirlerinde %25,5 artış yaşanması ve 4 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi net kâr için destekleyici unsurlar oldu. Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler oranı %3,5'ten %3,8'e yükselirken, kur etkisi dahil kümülatif net kredi riski maliyeti 222 baz puana çıktı. Sermaye yeterlilik oranı ise %15,2'den %15,4'e yükseldi ve banka Temmuz 2026 itibarıyla İçsel Derecelendirmeye Dayalı Yaklaşım'a geçiş yaptığını, sermaye benzeri tahvil ihracının +78 baz puan olumlu katkı sağlayacağını açıkladı.
Yönetim 2026 beklentilerini önemli ölçüde aşağı yönlü revize etti. Swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefi yaklaşık %5'ten %3,2-3,4 aralığına düşürüldü ki bu bankacılık sektöründe en dikkat çekici revizyonlardan biri oldu. Ortalama özsermaye kârlılığı hedefi yaklaşık %20'ye, maddi özkaynak kârlılığı hedefi ise yaklaşık %25'e güncellendi. Buna karşın TL kredi büyümesi orta %30'lar, net ücret ve komisyon gelirleri artışı yaklaşık %40, faaliyet giderleri artışı orta %40'lar ve takipteki krediler oranı yaklaşık %4 hedefleri korundu. Vakıf Yatırım, net kârın tahminlerin gerisinde kalması ve yıl sonu hedeflerinin aşağı yönlü güncellenmesi nedeniyle piyasa tepkisinin sınırlı negatif olacağını öngörüyor.
