Yapı Kredi Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 40,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank’ın 3Ç26 net kârı 15,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek çeyreklik %2 ve yıllık %30 arttı. Net kâr, Yapı Kredi Yatırım’ın 14,6 milyar TL ve piyasanın 14,3 milyar TL beklentisinin üzerinde kaldı. Özkaynak kârlılığı çeyrekte %17,4 olurken 9A26’da %18 seviyesinde gerçekleşti. Kârlılığın beklentilerin hafif üzerinde oluşmasında ticari, kur ve swap sonuçlarının etkisi görüldü.
Swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 80 baz puan iyileşerek %3,9’a yükseldi. Bu gelişimde TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü için yapılan yukarı yönlü ayarlama ve TL kredi-mevduat makasının 160 baz puan iyileşmesi etkili oldu. TL krediler çeyrekte %7 büyürken TL mevduat %13, YP mevduat ise dolar bazında %6 arttı. Komisyon gelirleri çeyreklik %17 yükselirken faaliyet giderleri %9 geriledi.
Aktif kalitesi çeyreğin zayıf noktası oldu; takipteki krediler çeyreklik %33 artarken takipteki kredi oranı 70 baz puan yükselerek %4,1’e çıktı. Net risk maliyeti 260 baz puan seviyesine ulaşırken, bankanın 2026 hedefleri korundu ve swap dahil net faiz marjı beklentisi %4,1 olarak sürdürüldü. Özkaynak kârlılığının 2026’da %20’ler seviyesinde olması beklenirken net risk maliyetinin 150 baz puan hedefinin hafif üzerinde, 200 baz puanın üzerinde gerçekleşebileceği belirtildi.
Yapı Kredi Yatırım, sonuçları hisse için nötr değerlendirirken 2026 özkaynak kârlılığı tahminini %22’ye revize etti ve 2027 sermaye maliyeti varsayımını %35’e yükseltti. VakıfBank için 12 aylık hedef fiyat 40,5 TL’ye çekildi ve AL tavsiyesi korundu; bu hedef fiyat kapanış fiyatı olan 31,80 TL’ye göre %26 nominal getiri potansiyeline işaret ediyor. Hisse, 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 0,8x ve 0,6x PD/DD ile 4x ve 2,9x F/K çarpanlarından işlem görüyor. Sermaye yeterliliği, aktif kalitesindeki bozulma ve artan net risk maliyeti temel risk unsurları olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
