Vakıf Yatırım, TSKB - TSKB için 18,9 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
TSKB, 3Ç26’da net kârını çeyreklik bazda %8,7 azaltarak 2,695 mlr TL seviyesinde açıklamasına rağmen 2,5 mlr TL’lik piyasa ve kurum beklentilerini hafif aştı. Kârdaki gerilemenin temelinde iştirak gelirlerinin mevsimsel normalleşmeyle %28,9 düşmesi ve swap maliyetlerinin 618 mn TL’den 1,96 mlr TL’ye yükselmesi yer alırken, kredi karşılık giderlerindeki %25 ç/ç azalış ile 400 mn TL’lik serbest karşılık çözülmesi sonucu destekledi. Swap dahil net faiz geliri %2,9 artışla 3,648 mlr TL’ye çıkmasına karşın net faiz marjı 18 baz puan gerileyerek %4,0 oldu. Yönetim, 2026 sonu için swap dahil net faiz marjı hedefini yaklaşık %4,5, net kredi risk maliyeti hedefini yaklaşık 50 baz puan ve özkaynak kârlılığı hedefini yaklaşık %25 seviyesinde korudu.
Likidite yönetimi kaynaklı swap hacmi artışı marj üzerinde baskı yaratırken, para piyasası işlemleri ve TÜFEX portföy değerlemesinden sağlanan 794 mn TL’lik katkı marj görünümünü destekledi. TÜFEX değerlemesinde kullanılan yıl sonu enflasyon tahmini %28,7 seviyesinde sabit tutuldu. Takipteki krediler oranı çeyreklik 10 baz puan iyileşerek %2,0’ye geriledi ve sektör ortalaması olan %2,9’un belirgin altında kaldı. Kur etkisinden arındırılmış net kredi risk maliyetinin 9A26 itibarıyla 44 baz puanda gerçekleşmesi, bankanın yaklaşık 50 baz puanlık yıl sonu hedefinden daha olumlu bir performansa işaret etti.
Vakıf Yatırım, TSKB için resmi tavsiyesini Endeks Üzeri Getiri olarak korurken hedef fiyatını 18,90 TL’de tuttu; 28 Ekim’deki 8,9 TL fiyat üzerinden potansiyel getiri %112,4 olarak hesaplandı. Tavsiyeyi destekleyen unsurlar arasında düşük takipteki kredi oranı, kredi risk maliyetindeki olumlu seyir ve bankanın düşük çift haneli kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi hedefi öne çıkıyor. 9A26’da tek seferlik kalemlerle düzeltilmiş özkaynak kârlılığı %22,3 seviyesinde bulunurken, yıl sonunda bunun yaklaşık %25’e yükselmesi bekleniyor. Bununla birlikte swap maliyetlerindeki hızlı artış ve iştirak gelirlerindeki mevsimsel normalleşme kısa vadeli kârlılık baskıları yaratırken, finansal görünümün ana çıkarımı hedeflerin korunması ve aktif kalitesindeki iyileşmenin olumlu yatırım tezini desteklemesi oldu.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
